一、股指期货最新动态 

（一）股指期货的影响因素 

股指期货的脚步越来越近了。同时对股指期货的研究工作也在不断的进步之中，估计在各大基金公司、证券公司、期货公司都有了基本的研究机构，那么到底那些机构在分析研究的时候在分析什么呢？股指期货的主要影响因素有哪些呢？ 

　　瑞达期货中瑞金融股指期货研究中心的分析初步认为股指期货的主要影响因素有以下几个方面： 

　　（1）期货价格会受其标的指数价格的影响 

　　即将上市的股指期货是以沪深300指数为标的，这300只股票覆盖了国民经济的大部分行业。投资组合理论告诉我们，像这样一个充分分散化的投资组合只受系统性风险的影响，研究个别股票的涨跌没有意义。但实际经验告诉我们，在指数中往往会有几只股票会起一个领头羊的作用，这些股票一般占指数权重比较大，或者它们代表的是一个占指数权重很大的行业，这些个股的涨跌会引领他们代表的那个板块同涨同跌，从而对指数产生一定程度的冲击。因此，关注沪深300的一些龙头股表现以及相关的一些政策，对把握指数的变化会有一定的参考作用。另外，成分股的分红派息、送股、配股、停牌等事件也会对指数的涨跌产生作用。 

　　（2）宏观经济形势 

　　国家相关部门定期公布的一些宏观经济数据，诸如GDP增长、通胀率、失业率、零售增长、储蓄率等，都会影响到政府将来的货币、财政政策，会让投资者对经济未来预期产生影响，最终反映到期货价格上来。 

　　（3）各市场之间的相互联系 

　　虽然目前我国资本项目还没有放开，但我国融入全球经济的程度在逐步加深，人民币汇率也已经在进行有限制的浮动，这些都说明我国资本市场不能独立于全球金融体系之外，周边市场的变化对我国将会产生一定程度的影响。除了国内与国际市场之外，我们还要关注债券资讯,行情市场、外汇市场、商品市场以及房地产市场，因为各个投资品种之间有一定的相互替代作用，资金的流向会对市场产生冲击。  

（二）救市不能指望股指期货 推出时机成障碍 

海口某券商营业部经纪人小杨最近很忙，既要准备10月份的证券从业资格考试，同时，公司也要求其参加同月举行的期货从业资格考试，因为根据《证券期货业务管理办法》，拟开展IB业务的营业部至少有2名具有期货从业人员资格的业务人员。 

　　奥运结束后，推出股指期货的传闻再次喧嚣。然而，昙花一现的反弹最终让一切传闻尘归尘，土归土。 

　　难产的股指期货 

　　股指期货何时推出的猜测从2007年一直持续到2008年，关于股指期货推出已是万事具备，或将破茧而出的消息频频见诸报端，然而，被认为是只欠东风的股指期货却是犹报琵琶半遮面。 

　　从2005年开始，证监会就在各种场合表示，股指期货推出条件已经成熟，将适时推出；2006年9月，尚福林主席在出席"国际金融论坛2006年第三届年会"时表示：股指期货将于今年底或明年初推出。而在2007年的两会上，证监会副主席范福春表示：争取上半年推出股指期货；2008年5月9日，尚福林在出席"2008陆家嘴600663,股吧论坛"接受采访时表示，股指期货、融资融券业务推出没有时间表。 

　　股指期货一天不出，关于其推出时间的推测也就不会停止。然而，市场从2005年的998点冲高至2007年10月16日的6124点，再到2008年8月29日的2397点。期间，市场利用股指期货推出的传闻炒做期货概念股票却是热火朝天。 

　　记者在采访中了解到，有很多投资者在参与股指期货推出传闻刺激引发的股市反弹行情中，屡屡被套，成功逃生者寥寥。 

　　时机成障碍 

　　股指期货带来了新的交易方式和和盈利模式，使得是中国股市第一次真正拥有了做空机制。从国外的经验看，虽然股指期货推出不影响现货市场的方向，但在推出前后现货市场会出现大的震荡，因此市场对股指期货的推出时机非常关注。 

　　"股指期货已经具备推出的基础，但是时机上还不好把握"，申银万国分析师吴华军在接受记者采访时表示，从制度、技术和风险控制方面，股指期货已经具备推出的条件，股指期货迟迟未推出的原因在于时机的选择。吴华军认为，管理层也在考虑股指期货推出后对于整个金融市场的影响，会不会引起市场动荡以及造成过度投机，泡沫被吹大，导致投资者血本无归等问题。 

　　有分析人士指出，如果在2007年10月沪指在6000点左右时推出期指，可以规避一些潜在风险；而在股市连续出现下滑，股市信心严重不足的情况下，也是推出股指期货的好机会。"低位推出比在高位推出要好"，吴华军认为股指期货在弱市推出效果会更好，但是目前也并不是推出的最好时机，应当在市场达到均衡，即多空力量达到均衡的时候推出。 

　　平安证券分析师在接受记者采访时也表示，目前时点推出股指期货不合适，其推出的可能性不大。在单边下跌的形势下，会加大市场波动，应该在市场出现大的横盘整理格局，市场平稳的阶段推出。 

　　要走出误区 

　　股指期货从一开始就被赋予了救市政策的含义。有关于股指期货的消息也常被放大，"温暖"着冰冷的股市。 

　　湘财证券分析师胡云胜在接受记者采访时表示，股指期货很难理解为改变市场形势的利好。根据国外的经验，股指期货上市之后市场依然延续此前的趋势，涨的依然涨，跌的还在跌。 

　　"单纯赋予股指期货推出将改变市场走势是自欺欺人的想法"，平安证券分析师认为，股指期货是把双刃剑，推出初期可能会活跃市场气氛，短暂刺激市场，但是其本身并不能改变市场规律。在市场极度疲弱的情况下，容易导致过度非理性下跌。 

　　上述分析师指出，股指期货和融资融券的推出对市场建设有利，它只是一个功能强大的交易品种，不是凌驾于市场之上的东西。投资者要走出这个误区，不能奢望其推出可以改变市场趋势，中长期来看，市场下行趋势很难改变。 

（证券导报） 

（三）股指期货推出后 机构抛售股票意愿将大大降低 

去年10月以来，A股市场出现了大幅度调整。然而，同一时期，海外成熟市场股指的调整幅度均远较A股市场小。受次贷危机影响最为严重的美国股市跌幅相对小，道琼斯指数本轮调整以来跌幅尚未超过20％，远远低于A股市场跌幅。 

　　为什么成熟市场跌幅较小，而A股市场跌幅如此巨大呢？一个很重要的原因就是，在成熟市场有着各种金融衍生产品，可以有效对冲系统性风险，维护股市的稳定，而其中，起主导作用的就是股指期货。股指期货有助于股票市场形成内在的稳定机制，避免股市出现非理性的大幅下挫。股指期货流动性好、交易成本低，在具备股指期货的市场，当投资者意识到市场存在较大的系统性风险时，首先会选择利用股指期货为自己的投资组合进行套期保值，即在股指期货市场上卖空一定数量的期货合约。这样就相当于给自己持有的股票头寸买了一份“保险”，当股指如期下跌时，投资者的股票现货组合价值下跌，而股指期货市场的空头头寸将为投资者带来盈利，这部分盈利可以弥补现货市场的亏损。因此，即使市场下跌，投资者也不会造成损失。这样的结果就是，投资者持股的心态稳定，现货市场的抛压大大减小，从而股指下跌的幅度有限。去年以来，次贷危机不断冲击各国经济，而受次贷危机影响最为严重的美国，其股市下跌幅度不到20％，这其中，股指期货起了很重要的稳定市场的作用。 

　　反观我国股市，目前仍然是单边市，缺乏对冲系统性风险的风险管理工具。当投资者预期股市下跌时，唯一能做的就是卖出股票。而投资者卖出股票，进一步造成了市场的下跌，加剧了市场的恐慌气氛，并引发越来越多的投资者卖出股票……如此循环，导致了股市的持续大幅下跌。特别是对于基金等机构投资者，持有的股票组合市值巨大，一旦争相抛售，必然加剧市场的波动。更何况，基金面临排名的压力，在缺乏套期保值手段的情况下，最优的选择只能是追涨杀跌，这无疑是造成我国股市波动剧烈的一个重要原因。市场的大幅波动看似非理性，实际是因为缺少内在的稳定机制和管理风险的工具。在存在股指期货的情况下，基金等机构投资者就可以利用股指期货为所持有的股票组合进行套期保值。保值之后，基金等机构投资者抛售股票的意愿将大大降低，这无疑会大大减少股票市场的抛售压力，有助于市场稳定。 

（上海证券报） 

二、股指期货仿真交易

（一）套期保值：期货投资的核心原则 

有一个故事很多投资者可能都有所耳闻：一位来自武汉的投资者以4万的本钱开始做期货，一年以后，她账户中的权益最高曾超过1000万元，但不久后却又输得只剩5万元，短短一年之内她经历了资产价值的冰火两重天。 

　　对于一些对期货不了解的投资者来说，“暴涨暴跌的高风险游戏”可能是他们听完这个故事后对期货的第一印象。然而实际上却并不是这样，如果期货仅仅等同于赌博，那么好赌的人为什么不去赌场玩简单易懂的“掷骰子”，而是来参与这个相对复杂的期货市场呢？期货并不是简单等同于高风险游戏，除了杠杆效应带来的“高风险、高收益”之外，它还有着自身特有的功能，在金融市场中独一无二的套期保值功能。 

　　什么是套期保值呢？套期保值（Hedging）也有译作“对冲交易”。它的基本做法就是买进或卖出与现货市场交易数量相当，但交易方向相反的商品期货合约，以期在未来某一时间通过结清期货交易带来的盈利或亏损，以此来补偿或抵消现货市场价格变动所带来的实际价格风险或利益，使交易者的经济收益稳定在一定的水平。 

　　不妨用股指期货来举个简单的例子，假设投资者手中持有和大盘走势类似的股票。如果没有股指期货存在，在大盘下跌的时候，投资者除了卖出股票外没有任何办法可以保证自己在股市中的收益。但由于很多投资者往往十分肯定自己所持有股票的成长性，不舍得抛售是大部分投资者共有的心理状态，这样的后果就是资产的市值会随大盘的波动不断变化；如果足够不幸的话，当大盘处于单边下降通道中时，投资者就只有忍受市值大幅缩水的痛苦了。此时如果有了股指期货，事情就变得容易的多，如果投资者认定了股票的价值，在大市下跌的时候，便可以利用做空股指期货的方法来为自己的股票保值。同时，期货的杠杆性决定了投资者可以用少量的资金来为大额的资产进行保值，这样投资者便可以安心持有自己看好的股票而不受大市下跌因素的影响。 

　　期货作为套期保值工具在金融市场中正越来越受到投资者的青睐，特别是在一些成熟的资本市场中，期货已经成为投资组合和理财资产组合中不可或缺的对冲资产。随着我国资本市场的逐渐完善，随着期货品种的日益丰富，期货也必将成为重要资产进入到广大投资者的投资组合中。（上海证券报） 

股指期货概念股 政策预期提供反弹机会 

权重蓝筹股每次大的行情或多或少与股指期货预期相关。本周，权重股开始走强，而股指期货概念股也是蠢蠢欲动，似乎预示着股指期货推出的时间临近。受这一朦胧利好刺激，券商期货、权重股等股指期货相关概念股集体发力，弘业股份600128,股吧、厦门国贸600755,股吧、新湖中宝600208,股吧、新黄浦600638,股吧等迅速闻风涨停；银行股和券商股也集体拉升。  

　　股指期货有望加速推出 

　　奥运会闭幕后，证监会拟推出的大小非“二次发售”制度和《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》。但是，在私募人士看来，仅靠“二次发售”等制度不足以抵抗大小非，也不能达到稳定市场的目的，而股指期货的推出，在熊市中，将更有助于稳定市场。 

　　黄学军表示，若此时推出以沪深300指数为标的的股指期货，将大大增加权重股活跃度，从而有助于稳定市场。近来股指期货近期推出的预期大大增加，无疑将点燃九月的反弹行情中期货概念股和部分权重股。 

　　权重股真正受益 

　　股指期货大大刺激了机构以及个人投资者加入期货投资的热情。股指期货不但有望成为成交量最大的期货新品种，而且随着参与人数的增多，其他期货品种也有望更加活跃。这无疑将给各大期货公司以及参股各大期货公司的上市公司带来新机遇。 

　　除了持有美尔雅期货90％股份的美尔雅，持有厦门国贸期货95％股份的厦门国贸，持有江苏宏业期货40％股份的弘业股份等期货概念股受益外，金融股也是受益者。除一些券商股直接参股期货公司外，保险公司也能利用股指期货来规避二级市场风险。另外，银行股也可利用股指期货，增加中间产品，促进银行中间业务增长。 

　　黄学军指出，除了期货概念股之外，权重股也将成为真正受益者。上证综指的权重集中于少数行业或者个股，沪深300指数与上证综指相关性较强，这使得通过操纵上证指数的大权重股来影响沪深300指数的走势成为可能。股指期货上市必然突出标的指数权重股的地位，机构为了在股指期货上市后占有主动权，必然会加大对于标的权重股的配置。股指期货上市一般都会带来权重股的抢筹行情，机构为了占据主动，往往会增持权重个股，这样会带动权重股的活跃，提升换手率。股指期货的推出无疑会给工行等权重股带来新一轮机会。每经记者魏玉卿 

（二）仿真交易情况 

今日，各合约的基差均小于上一交易日的基差。今日各合约均出现较大的跌幅，不过成交量小于上一交易日成交量，市场处于徘徊阶段。 

三、沪深300现货市场 

（一）沪深300指数今日走势 

其中前十名的权重股的表现为： 

（二）走势分析 

早盘受周五美股走低影响，两市大盘低开低走，呈弱市下探走势，上证综指再次回到2400点下方，深成指盘中再破7700点，创出本轮调整新低，中石油也创出上市来新低，午后深沪大盘继续下探，个股受到明显拖累，成交量再度萎缩。

　　板块：部分上海本地股、水泥股等有所表现，而农药化肥股、军工股、金融股等居跌幅前列，权重股震荡偏弱，部分拖累了指数，而近期受益政策扶持的旅游业相对抗跌。建议继续保持谨慎，多看少动，控制仓位。 

编辑：黄小静  

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