一、股指期货最新动态 

（一）奥运后四类政策有望出台 股指期货可能推出 

周三摩根大通的一份刺激经济方案立刻把A股推高了178点，尽管事后证明这仅仅是个传言，但奥运后国家经济政策的最新走向，却已经成为各方关注的焦点。《每日经济新闻》记者为此采访了各机构人士，听听这些业内人士是如何看待奥运后的政策走向。 

　　资源价格：渐进式上调 

　　“资源价格上调的可能性比较大，包括成品油、电力价格的进一步上调。”广发证券策略分析师武幼辉向记者表示，“之前我们就预计在奥运前、四季度以及明年1季度对品油价价格会进行三次上调，但奥运前的一次上调幅度比较大，超出了市场普遍预期，因此，预计接下来的上调幅度会比较小，成品油价格上调将是一个渐进的、小幅的、多次的上调过程。” 

　　税收：为企业减负 

　　武幼辉认为，“为了缓解中小企业面临的压力，8月1日，国家对部分行业出口退税率进行了上调，纺织行业出口产品退税率普遍由11%提高到13%。不久前，央行已同意调整2008年商业银行信贷规模，对全国性商业银行在原有信贷规模的基础上调增5%，此额度将用于中小企业和农业领域。从这一系列的动作，我们预计对出口企业以及中小企业的融资支持将进一步加强。” 

　　信贷：年底前适度放松 

　　货币政策牵一发而动全身，一直是各方关注的焦点。武幼辉表示，保持经济增长、防止增速深度下滑已经成为普遍共识。目前，经济放缓已经超出管理层预期，抑制通胀这块，央行还留有调整的空间，但经济下滑如果过快而不及时作出调整，可能会导致信贷被动紧缩，甚至会出现1997～2002年的情况。为避免这样的情况出现，央行可能会主动出击，在年底前适度放松信贷政策。 

　　另一家机构也表示，虽然未来对通胀的调控仍然比较严峻，但目前CPI已有明显回落，适度作出调整仍然是可期的。 

　　救市：即将打出组合拳 

　　“对于救市，我认为主要在于恢复市场信心，对大小非减持政策的进一步明确。”平安证券策略分析师李先明向记者表示，经济基本面的变化还不至于让股市产生如此大的反应，当前股市的主要症结还是信心问题。他认为，奥运维稳期间，许多政策的推出被暂时延缓。目前，融资融券、股指期货的推出已经准备成熟，择时推出的可能性大大增加。（人民网） 

（二）股指期货何必因噎废食 

一句“股指期货等金融创新要吸取南航权证的教训”，如果最终不过是落实到因噎废食，那就未免离题万里。  

　　在国际市场上，权证是给投资者提供了一种管理风险和合理投资之有效工具的成熟衍生产品。而在国内，曾经因过度炒作而被迫退出市场多年的权证产品在其重返市场的过程中，尽管也被标榜为金融创新，却依然一再地成为了“疯狂的末日轮”。南航认沽权证就是最为显著的一例。不过，尽管在南航权证的交易过程中投机资金的影子随处可见，但是，简单地把血的教训定义为投资者的非理性，显然打错了板子。 

　　任何金融创新都不可能没有风险，但南航权证所带给我们的教训，主要并不是金融创新本身是不是为投资者所接受的问题，甚至也不尽是适度不适度的问题，而是利用金融创新夹带利益输送和利益交换的问题。 

没有股指期货的股市只有单边做多的功能，这使得一旦做空就成了对做多的全盘否定，大起大落成为市场的常态；而股指期货的意义则并不在于简单的做空，而是对单边市场机制的根本性改变。双向交易当然并不意味着没有风险，有时也有可能比单向交易还要更大一些，但是，做空工具的引入，毕竟让市场参与者多了一种可以用来对冲风险的避险机制，使某些原来不可控的风险有可能变成在一定程度上可控的风险。 

　　由于股指期货在资金和技术方面有着比一般的股票投资更高的要求，不利于资本较少经验不足的散户参与，这给股指期货时代如何维护中小投资者利益提出了更高的要求。不过，至少就当前而言，股指期货的推出有利于改变弱市条件下，市场由于政策预期不确定所引起的大起大落，在这方面同作为弱势群体的散户利益也是一致的。 

　　作为一种已经酝酿和准备了多年的股指期货，令人“近乡情更怯”，显然不是它的可以预料的风险，真正让人防不胜防的风险，恰恰将是由股指期货时间表的不确定所引起的。不确定不仅提供了利益团体一再借题发挥的炒作便利，也为国际热钱一边明目张胆地抄底股票现货市场，一边不动声色的提前备战股指期货提供了最佳的时机和最大的空间，这同南航权证之沦为利益输送和利益交换工具，又有什么大的区别呢？在市场比任何时候都更需要借对冲工具之力对抗风险的今天，股指期货成为南航权证“城门失火”所殃及的“池鱼”，绝非市场之所愿。（每日经济新闻） 

（三）巴菲特看好中国股市 欲5亿美元投资内地股被拒 

巴菲特透露，不久前他曾报价5亿美元想购买一只中国股票，但是遭到拒绝 

　　房地美曾宣称是稳定的，房利美曾说他们每年利润将增加15%。任何大型金融机构如果这样告诉你们，那他们一定是想欺骗你 

　　在浓烈的北京奥运氛围中，“股神”沃伦·巴菲特22日在接受美国CNBC电视台采访时，再三谈到对中国行情的看好。 

　　巴菲特透露，不久前他曾报价5亿美元想购买一只中国股票，但是遭到拒绝。巴菲特没有透露这只股票的名称和行业，但肯定地说，“这是一笔非常棒的交易，在环境适合的时候，你会看到我们在那里大规模投资。” 

　　他特别提到因为目前中国的外资政策限制，还不能在中国内地随意购买股票。此前，巴菲特也是5亿美元入股中石油，获利35亿美元后，潇洒抽身。这次采访是CNBC的“SQUAWK BOX”栏目8月22日在伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）的总部所在地奥马哈进行的，采访持续了3个小时。 

　　不担心中国前景 

　　谈到在中国的投资前景，巴菲特提到，他的Iscar大连公司开业差不多一年了，工程进展迅速。“但我更喜欢购买证券，及购买我喜欢的公司，两件事情我都可能做。如果我们在未来几年在那里无所作为，我会很惊讶。”巴菲特说。 

　　2007年，巴菲特带领他所投资的以色列切割刀具公司Iscar在大连投资了2785万美元，用以开设大连公司，目标是成为亚洲最大的宇航及汽车工业专用刀具生产基地。很多经济学家担心，中国随着全球经济增长减慢，发展速度也会放缓。但巴菲特丝毫没有这样的担忧，认为中国的经济会发展得不错。　巴菲特认为未来10年、20年内，中国和印度将在现在的基础上取得长足的发展。“所以，我真的不是非常担心它们未来的发展是否将会遇到突然的干扰或其他，我也无法预测。如果我能预测，我仍然希望能以适当的价格，在适当的时候收购一些好的企业。” 

　　“谁知道中国经济是否会过热、通胀严重或其他什么问题？”巴菲特强调他不担心不重要和不可知的事情。中国和美国一样，未来半年或一年发生什么真的并不重要，关键是未来10年会发生什么。　　“我们要让事情变好，而事实是，中国会做得更好。因为他们起步较低，但是在过去的20年学到了大量的商业智慧，以及如何释放人的潜能。后面这一点美国较早前就学会了，但中国正在非常非常快速地掌握。”他说。 

　　奥运期间，他并没有来到中国，而是守在电视机前，听别人解说赛况。谈到奥运，巴菲特说：“在奥运会之前我就相信中国，而且他们也的确呈现了一场精彩绝伦的奥运盛会。他们有一群非常非常聪明的人，他们十分认真地要办一届精彩盛会，他们必将完成任务。”记者问他，既然如此看好中国的情景，是否也在考虑现阶段有必要尝试学习普通话了。巴菲特幽默地说：“不，不，我甚至不会去尝试吃中国菜。如果我不能在中国找到个麦当劳解决问题，我就很麻烦了。” 

　　华尔街成“裸泳者的海滩” 

　　在这场对巴菲特的采访前夜，一部名为《I.O.U.S.A.》的纪录片在全美公映。影片提醒美国人，如果美国联邦政府背负的53万亿美元债务继续“滚雪球”，一场经济灾难将会降临美国。 

　　这部纪录片由黑石创始人皮特·彼得森投资拍摄，巴菲特在其中接受了访谈。纪录片片名由I.O.U.和U.S.A.两节叠加而成，前一节I.O.U.系英文“我欠你”发音简写，意为“借据”；后一节U.S.A.系“美利坚合众国”缩写，特指美国联邦政府。 

　　在接受CNBC采访时，巴菲特说，他并不同意影片中的很多结论，但他赞同在大选之前来考虑这些问题。“我曾说过只有当潮水退去，你才知道谁在裸泳。”巴菲特说，“好了，现在我们看到华尔街简直成了各式各样裸泳者的海滩。” 

　　美国的次贷危机随着今年6月、7月的房屋抵押贷款重构越来越深，并且有进一步蔓延到信用卡领域的可能。巴菲特认为，这场危机正在变得更长和更深，但谁也不知道什么时候会好转。“从现在起未来5年美国经济可能会好一些，但最近5个月不一定。”次贷危机的余波将继续给金融业和整个经济带来困难。他说，他本人领导的投资公司伯克希尔·哈撒韦公司的房产开发业务也因面临融资问题而进程放缓。 

　　谈及“两房”时，巴菲特表示，房利美和房地美两家住房抵押贷款融资大户因为太大而不会轻易破产，但这并不意味着这两家公司的股票持有者能保住收益。他预言，鉴于房利美和房地美存在的问题正在不断加剧，联邦政府最终将不得不出手援助。“房地美曾宣称是稳定的，房利美曾说他们每年利润将增加15%。”巴菲特说，“任何大型金融机构如果这样告诉你们，那他们一定是想欺骗你（giving you a line of baloney）。”巴菲特还抨击了政府对于房利美和房地美的监管。“1992年国会专门成立了OFHEO，用来监管房利美和房地美。这个拥有200名员工和每年8000万美元预算的机构，每年写100页的报告来说这两个公司是如何的好。但当事情爆发后，他们写了340～350页的报告来检查哪里出了问题，他们抱怨管理层，抱怨主管、审计机构，但他们就是不说自己的问题。” 

　　另外，巴菲特还认为，未来将会有更多的银行破产，尤其是那些深陷房地产领域的银行。不过，联邦储蓄保险公司可为银行储户提供存款保险将防止银行出现挤兑。在谈到投资方面时，巴菲特指出，从另一个角度看，美国经济目前的困境为投资者创造了更好的投资机会，因为美国公司和企业的股票比一年前“更具吸引力”。巴菲特在访谈中还称，已有人邀请伯克希尔·哈撒韦做大规模交易。还有更多人恳请伯克希尔·哈撒韦收购困境中的企业。巴菲特称其最近数月增持了美国运通或富国银行股份，但未指明是哪一家。丛玫来源：第一财经日报 

二、股指期货仿真交易

（一）赚钱太快谨防头脑发热 

　　美国投资家郭富拿是大学教授出身，早年在哈佛大学毕业后，曾经在母校及宾州大学任教，也曾经从事政治活动，最后走入期货投资行业。入行初期，郭富拿跟随马加斯学习投资技巧，由于领悟性高，再加上本身优越的分析能力，在短短时间内，就成为期货投资专家，隐然有青出于蓝的表现，郭富拿的主力投资工具是外币市场，而赖以克敌制胜的先决条件则是对各国经济的深入分析。事实上，郭富拿研究的范围极广，本人学识渊博，分析精确，远胜于很多投资者。不过，在其早年投资生涯中，他也一度因为头脑发热而遭受巨大损失。 

　　1977 年，当时大豆市场发生了严重缺货的现象，郭富拿认为七月大豆合约，相对于十一月份的合约，两者的差距只会越来越大。正常而言，在谷物类市场，假如出现现货供应紧张的情况，不但价格上升，而且会出现近期合约比远期合约高的特有现象（通常情况下远月合约要高于近月合约，以反映仓储及利息成本）。郭富拿看准机会，入市买入七月份大豆合约，同时卖空十一月份合约，两者差价是七月份高60美分，郭富拿顺水推舟，以金字塔加码方式继续增加跨期合约的持仓数量。1977年2月25日，郭富拿建仓持有跨期合约，到4月12日账户资金净值已经增至3万5千美元，按照事先定好的计划，郭富拿以金字塔加码方式不断增加持有跨期合约的数量。1977年4月13日，大豆再创新高，经纪人致电郭富拿，声调非常兴奋：“郭富拿，大豆价格飞涨上天了，看来今天将再次以涨停板价位收市，七月份已经快涨停板，十一月份也紧紧地跟着，现在继续保持十一月份的卖单似乎不是个聪明的做法吧？倒不如将十一月份合约先平仓，之后假如大豆再涨停板几日，利润不更大？”郭富拿觉得这话听起来有理，于是将全部十一月份的空头头寸平仓，只持有七月份多头头寸， 十几分钟之后，该经纪人再次来电，可语调接近疯狂：“我不知道怎么向你交代！但大豆市场全部跌停板！这可如何是好？”郭富拿差点当场昏厥，幸而大豆后市略微回升，让他有了平仓离场的机会。郭富拿最后计算盈亏时发现，自己账户净值已由45000美元下降至22000美元。 

郭富拿深为自己的卤莽决定感到羞耻，细心检讨发现，这次操作错失极多。事实上，郭富拿初期的投资一直顺风顺水，一心以为期货市场黄金资讯,行情满地，可以随手拾来，增加财富只是轻而易举的事情。这一次错误的决定，令郭富拿领悟到期货买卖的风险，于是停战一个月彻底检查失误的原因。郭富拿认识到：一句话、一时冲动做出的卤莽决定，足以误事，风险控制是永恒的主题。 

　　在经历了大豆市场教训后，郭富拿更加注重遵守纪律，强化资金及风险管理。他强调，当市势出现巨变，影响情绪上的平衡，对于前景感到一片模糊的时候，他会不顾一切平仓离场。正是将风险控制放于首要位置的作法，让他在1987年股灾中避免了亏损。1987年10月19日是世界股市崩溃的时刻，在当年的10月19日及20日，郭富拿对市场发生的事情，并不知底细，但他根据自己的买卖戒条，立即将所有盘口平仓静观其变，避免在糊里糊涂的情况下遭受损失，从而避开了股灾的巨大冲击。  

　　从大学教授郭富拿早年的现实经历出发，我们看到头脑发热对投资者带来的巨大伤害。而在87年股灾中，郭富拿将风险控制放于首位，在出现损失时及时平仓静观其变，又成功避免了在糊里糊涂的情况下遭受更大损失的可能性。同一时期的其他不少投资者忽视了大跌风险，在出现亏损的时候不知道及时止损，最终遭受了更大的亏损。这些案例都提醒我们投资者，要重视情绪波动可能带来的负面影响。 

　　期货市场的高收益伴随着高风险，巨大的杠杆效应会放大投资者的不理性，特别在赚钱效应的吸引下，我们往往会违背正确的投资理念，甚至连续犯下许多错误，比如：习惯于重仓，甚至满仓操作，全然没有资金管理的概念。总想一夜暴富而孤注一掷，或者希望一口吃成个胖子；不会放弃任何交易机会，什么l　　行情都要做，连一个小小的回档或反弹也不愿放过，有时甚至不惜重仓参与；出现过度交易倾向，成天在市场上杀进杀出，手中一天没有头寸就觉得浑身不自在，从不知道休息；在交易出现亏损和连续失利的情况下，仍不愿意减少交易，或停下来调整心态，而是急于扳本，甚至变本加厉，以图捞回损失； 

 在盈利头寸上倒金字塔式的无休止加码，尽管市场风险加大，尽管潜在获利空间有限，尽管市场随时可能掉头，仍然贪心不足地穷追猛打；对每笔交易转败为胜的期望过高，当头寸被套需要割肉时，就是舍不得止损，而是选择死顶硬扛； 在盈利头寸已经获利了结后，市场还在继续朝原来方向前进，顿时觉得心态不平衡或懊悔不已，会比平仓价位更差的价位再追进去；在建立头寸后，尽管市场实际走势明显与自己的预测和判断相左，甚至背道而驰，也不愿承认错误，反而寻找各种各样的、甚至是牵强附会的理由，来维持头寸；将盈利的单子抱得过久，也不事先设置止盈，以致当市场突然反方向剧烈运行时，将辛辛苦苦获得的浮盈悉数回吐；过早进场，总希望能抄到底，能抛到顶，希望能抢在趋势的前面就建好仓位。 

　因此，在交易过程中一定要保持冷静清醒的头脑，始终把风险控制放在第一位。大师们都不能摆脱冲动交易带来的影响，我们作为金融衍生品市场的新手，更要注意沉着冷静交易，遵守纪律，使情绪波动带来的干扰减少到最小。 

（和迅网） 

（二）仿真交易情况 

三、沪深300现货市场

（一）沪深300指数今日走势 

其中前十名的权重股的表现为： 

（二）走势分析 

编辑：黄小静  

Email:huangj@sinosteel.com 

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