一、股指期货最新动态 

（一）对股指期货不能因噎废食 

近期，有人士认为，由于我国金融改革的滞后型和国内市场的非理性，股指期货尚不宜推出。而股指期货推出后可能会使得部分国内知名机构陷入困境甚至倒闭也成为其反对股指期货推出的理由之一。本文仅就后者给出笔者的不同意见。
            　　
   诚然，期货市场风险较大，巴林银行和法国兴业银行都因股指期货而蒙受了巨大损失，前者甚至以倒闭收场，但这不能成为我们反对股指期货推出的理由。举个很简单的例子，在所有的交通工具中，飞机是最安全的交通工具，其事故率是最低的，但每次飞机失事，都受到人们的大量关注，这是因为每次飞机失事都会酿成较为惨重的损失。股指期货亦如此，其发现价格功能和规避风险功能使得许许多多的投资机构稳定了自己的收益，保证了投资者的利益，但这并不为广大民众所见。而巴林事件和法兴事件这些偶发性事件则广为传播，大大提高了股指期货"狼来了"的性质。
            　　
    我们还要注意的是，巴林银行和法兴银行在股指期货市场上折戟沉沙，并不是因为股指期货这一工具不好，而是其在利用股指期货这一工具上存在问题，两者在风险控制，尤其是内部监管上存在较大的问题和漏洞。因此，我们不能将此归罪于股指期货这一基础金融工具，而应反省企业内部风险控制的规章和流程。好比股指期货是锋利的菜刀，但是某些人因用它来抢劫而最终入狱。在该事件中，菜刀是无辜的，其只是一个工具而已，我们怎么能因为菜刀曾被用来抢劫就反对大家用菜刀了呢？
      
      还有一点，在市场经济中，一家企业的倒闭、兼并和重组是很正常的事情，其知名仅仅表示其过去取得了较好的成绩，但无法保证其未来也能稳占鳌头。如果真的有国内知名金融机构在股指期货市场上由于风险管理问题而陷入困境甚至破产，我们认为这是该企业自身的问题。在有巴林银行和法兴银行前车之鉴的情况下，仍不做好股指期货的风险管理工作，那只能说明该机构已经不适应新时代金融市场的发展，其被淘汰是必然的，而因股指期货被淘汰则是偶然的。
      
     因此我们认为，股指期货的风险规避功能保障了绝大部分遵规守矩使用者的利益，而其高风险性则又对违规操作者给予一定的惩罚，在机构投资者充分做好风险管理的基础上，股指期货这一“双面刃”的工具，是不会伤及自身的。我们对待股指期货更不能因噎废食，由于一两次风险事件而忽略了其正面意义。（证券日报）
       

（二）股指期货的大机遇在哪里 

说到股指期货，很多人最关心的是什么时候能够推出。实际上，与其像盼望老天下雨一样盼望股指期货，不如乘现在的点位苦练内功，等某一天真的推出以后，能够捷足先登，占领行业的制高点。 

　　首先，我们需要了解，推出股指期货，政府部门的准备工作已经就绪，推出是迟早的事。 

　　我们知道，2007年3月16日，国务院发布了修订后的《期货交易管理暂行条例》，条例将适用范围由原来的商品期货交易扩大为商品和金融期货和期权合约的交易，为金融期货的推出奠定了法律基础。随后，中国证监会先后发布了《期货交易所管理办法》《期货公司管理办法》《期货公司金融期货结算业务试行办法》《证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法》和《期货公司风险监管指标管理试行办法》等规章，进一步明确了期货公司从事金融期货业务的资格条件、申请程序、业务运作以及相关监管要求，为金融期的推出搭建了清晰的规章框架体系。 

　　经中国证监会批准，中国金融期货交易所于2007年7月今27日正式发布股指期货《交易规则》，其配套实施细则亦于同日发布。中金所同时发布的配套实施细则包括：《交易细则》、《结算细则》、《结算会员结算业务细则》、《会员管理办法》、《风险控制管理办法》、《信息管理办法》、《套期保值管理办法》。 

2007年8月14日，在中国证监会统一部署和协调下，上海证券交易所、深圳证券交易所、中国金融期货交易所、中国证券登记结算公司和中国期货保证金监控中心公司在上海签署了股票市场和股指期货市场跨市场监管协作系列协议。 

　　所有这些，不仅说明政府工作准备就绪，而且也说明相关的配套工作已经完成。所以说，推出股指期货，目前只是个时间问题。我们要有充分的信心。 

　　其次，国内股市目前的行情，最有利于练习内功。 

　　要想做好股指期货，就离不开对股票市场的研究和把握。目前，中国股票市场刚刚经历了波澜壮阔的大牛市，又经历了异常惨烈的下跌行情。在这样的行情面前，正是我们练习内功的大好机遇。 

　　期货和现货的最大区别，就是期货有做空机制。做空需要看空，看空需要更准确地把握行情。因为空头行情不仅决定空头的命运，在期货市场，空头行情也同时决定多头的命运。如果多头不知道行情已经转空，多头就会遭受致命的损失。换句话说，多空交替的时候，是期货行情最关键的时刻。只有深入研究行情运行的多空规律，才能判断出多空交替的最佳时机。 

　　以目前的行情来看，上证指数从最高的6000以上，通过九个月的连续下跌，目前已经跌到了3000点以下。对现货投资者来说，现在需要知道行情能否翻转。而对于期货投资者来说，现在的行情上下震荡，涨跌反复，不仅有小机会，也有大机遇。因为再在目前的行情下，判断大机遇的可能性更大。 

　　什么是股指期货的大机遇呢？由于中国A股股票的平均市盈率已经下降到平均20倍以下，并且经历了疯长狂跌的一个轮回。深入研究这次轮回的背后，我们就会发现，中国股票市场和国际经济走势的重要联系。比如对通胀的影响，我们看待今天的股市，已经不会单纯地看一些经济指标，不会单纯地看中国经济的未来是否乐观，上市公司的盈利能力如何高企，更重要的是，要看引起全球通货膨胀的石油价格何时回调，冲击世界经济的美元能否走强。换句话说，股指期货，把我们的投资者从过去对国内经济了解的层面，引入到必须关注世界经济走势的更加广阔的视野当中去。这对投资者教育，何尝不是一个福音？ 

　　第三，练好内功了，就是不做股指期货，也会对其它品种的投资操作有现实的指导意义。 

　　练好股指期货的内功，不仅包括对交易规则的熟悉程度，以及对股指期货的风险控制的张控能力，还有国内外股指期货的现状，以及推出这个品种以来的一些重要的案例分析。练好股指期货内功的核心，就是对市场行情的准确判断，和对大机遇的主动把握。如果能够把握股票市场的大机遇，那么，即使股指期货暂时不能推出，对于参与和股票市场相关的其它品种的投资，也无不有益。比如对股票个股的交易，比如ETF的操作，比如对商品期货的分析，比如对房地产市场的观察，以及买卖实物黄金，等等。 

　　写到这里，我忽然想起一句古话：“与其临渊羡鱼，不如退而结网”！对于股指期货，这个“鱼“是什么，“网“又是什么呢？ 

　　我觉得，“鱼“就是未来能够获取的投资利润，“网“就是今日我们需要加强的内功训练！为了加强这种内功训练，从规则层面，中金所已经开办了很多高层次的培训班，我就不赘述了；从风险控制层面，除了研究行业风险控制的专门技术以外，我国期货行业10年来的经验很值得借鉴；至于判断和把握行情层面，我们需要了解的东西更多。 

　　“登高必自卑，行远必自迩”！为了未来的股指期货，我们只有深刻认识到在资本市场面前，我们的不足和差距，我们才能够谦虚和勤奋，才能够登得更高，走得更远！（和迅网） 

（三）股指期货保障绝大部分遵规守矩使用者利益 

近期，有人士认为，由于我国金融改革的滞后型和国内市场的非理性，股指期货尚不宜推出。而股指期货推出后可能会使得部分国内知名机构陷入困境甚至倒闭也成为其反对股指期货推出的理由之一。本文仅就后者给出笔者的不同意见。 

　　诚然，期货市场风险较大，巴林银行和法国兴业银行601166,股吧都因股指期货而蒙受了巨大损失，前者甚至以倒闭收场，但这不能成为我们反对股指期货推出的理由。举个很简单的例子，在所有的交通工具中，飞机是最安全的交通工具，其事故率是最低的，但每次飞机失事，都受到人们的大量关注，这是因为每次飞机失事都会酿成较为惨重的损失。股指期货亦如此，其发现价格功能和规避风险功能使得许许多多的投资机构稳定了自己的收益，保证了投资者的利益，但这并不为广大民众所见。而巴林事件和法兴事件这些偶发性事件则广为传播，大大提高了股指期货"狼来了"的性质。 

　　我们还要注意的是，巴林银行和法兴银行在股指期货市场上折戟沉沙，并不是因为股指期货这一工具不好，而是其在利用股指期货这一工具上存在问题，两者在风险控制，尤其是内部监管上存在较大的问题和漏洞。因此，我们不能将此归罪于股指期货这一基础金融工具，而应反省企业内部风险控制的规章和流程。好比股指期货是锋利的菜刀，但是某些人因用它来抢劫而最终入狱。在该事件中，菜刀是无辜的，其只是一个工具而已，我们怎么能因为菜刀曾被用来抢劫就反对大家用菜刀了呢？ 

还有一点，在市场经济中，一家企业的倒闭、兼并和重组是很正常的事情，其知名仅仅表示其过去取得了较好的成绩，但无法保证其未来也能稳占鳌头。如果真的有国内知名金融机构在股指期货市场上由于风险管理问题而陷入困境甚至破产，我们认为这是该企业自身的问题。在有巴林银行和法兴银行前车之鉴的情况下，仍不做好股指期货的风险管理工作，那只能说明该机构已经不适应新时代金融市场的发展，其被淘汰是必然的，而因股指期货被淘汰则是偶然的。 

　　因此我们认为，股指期货的风险规避功能保障了绝大部分遵规守矩使用者的利益，而其高风险性则又对违规操作者给予一定的惩罚，在机构投资者充分做好风险管理的基础上，股指期货这一“双面刃”的工具，是不会伤及自身的。我们对待股指期货更不能因噎废食，由于一两次风险事件而忽略了其正面意义。（证券日报） 

二、股指期货仿真交易

（一）期现同创新低均线向下发散总体上不改下行趋势 

美元延续强势，上扬0.441点；纽交所原油09合约续跌0.75美元报收于114.45美元，创3个月新低；道指续涨48.03点报收于11782.35点，涨幅为0.41％，盘中试探60日均线压力。国内沪深300现指延续昨日跌势，低开后弱势震荡，盘中再创2413.60点新低，7月CPI数据盘中公布，连续三个月回落符合预期，提振现指震荡上行，但午后反弹动能不济，现指冲高回落，全天窄幅震荡、下挫12.66点报收于2444.16点，跌幅为0.52%，盘面上看，下跌个股是上涨家数的两倍，券商和旅游酒店板块跌幅居前，成交量再度萎缩，成交额仅为244亿。
      
      期指交投活跃，当月和近月合约低开后弱势窄幅震荡，两个季月合约低开高走、震荡上扬，整体上呈近弱远强的格局。当月合约IF0808微挫17.6点报收于2479.0点，跌幅为0.7％，期现升水为34.84点；近月合约IF0809于午后创出日内新低2690.0点，这与现指及其它合约相比明显疲软；而两个季月合约IF0812和IF0903分别微涨0.82％和0.48％，盘中价涨量增，多头增仓明显，主力合约IF0812成交量近13万手，日增仓达3487手。投资者对于远期的股市表现仍寄于厚望。从技术形态上来看，期现同创新低，虽跌势稍缓，呈缩量底部盘整格局，但各均线继续向下发散，总体上不改下行趋势。
      
      消息面上，国际油价小幅下跌0.75美元、道指续涨，公布CPI数据同比增6.3%，连续第三个月回落；这些消息均利好于国内通胀的减轻及股市的反弹，但A股仍旧疲弱下挫只能说明一个问题：信心！在A股市盈率已低于沪综指千点时水平之际，指数仍跌跌不休，无企稳态势，源于投资者对股市和管理层信心的极度缺失，数据显示，7月新增A股账户仅92.91万，与新增基金账户双双再创新低；与此同时，股市资金大量撤离，上海储蓄存款连续六个月增长。
      
     而更令人担忧的是，在人民币连续11个交易日贬值的情况下，国内资产价格面临下行压力，在股市、房市疲弱不振、美元有可能进入中长期的升值周期的情况下，热钱有流出冲动，市场对此深表忧虑。种种压力下，股市回天乏力，料将继续震荡下行。 

（二）仿真交易情况 

三、沪深300现货市场

（一）沪深300指数今日走势 

其中前十名的权重股的表现为： 

（二）走势分析 

盘面上，奥运、创投等题材股成为领跌品种，中体产业、中视传媒、全聚德等奥运股已连续四个跌停，力合股份、龙头股份等创投股今日也以跌停展开补跌走势。板块方面，除农业略有上涨外其他板块均出现下跌。目前仅农业、粮食及饲料加工两个板块小幅上涨，林业、旅馆、石油加工及炼焦、航空运输、煤气供水等板块跌幅居前，跌幅均超过5%。中国石油成为了今天的做空主力。不过地产股午后大幅走强，海鸟发展、中华企业、华发股份、保利地产等地产股盘中出现了翻红走势。宏达股份、驰宏锌锗、江西铜业等有色金属股盘中出现了一波快速反弹走势。 

　　分析人士认为，尽管昨日公布的CPI数据有所下滑，但并未激发场内投资者人气，市场抛压持续加重，市场没有任何热点，做多意愿已经几乎下降到"冰点"。在前几日破位下跌的基础上，指数虽有作技术性回抽的要求，但反弹的力度明显不足，当前市场已经陷入"反弹无量、跳水则放量"的恶性循环之中。不过从中长线投资角度来看，在经过较长时间的跌势之后，两市A股的跌幅已大，目前两市A股的市盈率已经低于成熟市场，因此风险中孕育着机会，未来继续的下跌将意味着中线投资机会的来临。而在目前市场尚未稳定的情况下，操作上暂以观望为主，等待市场底部的进一步探明。近期成交量若能够急剧放大，或将是一个较好的信号 

编辑：黄小静  

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