（一）下周可能推出股指期货时间表 

昨天上午，业内传言，中金所将在9月8日迎来两周年，股指期货有可能会选择在那一天正式推出，而奥运会开幕那天刚好较之提前了一个月，所以，管理层极有可能在下周公布股指期货推出时间表。中午时分，网上又传言：平准基金已经获准组建，部分神秘资金已经开始进场；印花税可能单边收取，仅在卖出时收取1‰；沪深300成份股将试行T+0交易制度等等。 

　　这些利好传言有别于近期的“维稳呼声”，因而也引发了投资者对实质利好的预期，这成为近期股市反弹的重要原因。（大众证券） 

（二）股指期货交易策略：跨市套利 

绝大多数投资者都预计股指期货合约将在9月的市场诞生。那么在即将到来的新的交易品种下面，到底我们能够通过什么样的策略来进行期指的交易呢？当然方法有很多种，但是跨市套利确是市场经常性的交易行为，而且具有很大的利润空间。 

　　跨市套利是在不同的市场之间的套利交易行为。尤其是当同一股指期货合约在两个或更多的交易所进行交易时，由于区域间的时区差别和地理差别，各合约间存在一定的价差关系：例如日经225指数期货合约分别在大阪证券交易所（OSE）、新加坡交易所（SGX）和芝加哥商业交易所（CME）上市交易，三种期货合约的标的资产都是日经225指数，但合约乘数、报价单位及交易时间不尽相同。其中，大阪证券交易所上市的日经225指数期货合约，以日元报价，合约乘数为1000日元/指数点。新加坡交易所和芝加哥商业交易所则既有日元报价的日经225指数期货合约，又有美元报价的日经225指数期货合约；日元报价的期指合约，合约乘数为500日元/指数点，美元报价的期指合约，合约乘数为5美元/指数点。而且在芝加哥商业交易所开仓买卖的日经225指数期货合约，可以在新加坡交易所对冲平仓，而新加坡交易所的开始交易时间比大阪证券交易所开市时间长，这就为三个交易所的日经225指数期货合约的套利提供了机会和方便、快捷的交易通道。 

　　中国的指数期货跨市场套利行为，在上海市场、香港市场和新加坡的A50指数期货之间都将出现各种各样的机会。所以认识到这一股力量的存在并且把握好交易机会对于交易者来说非常重要。（和迅） 

（三）推出股指期货是为与世界接轨 

尽管我国尚未推出股指期货交易，但国外成功经验已预示，股指期货一旦推出，必将对我国资本市场建设和稳定我国金融市场等方面发挥重要作用。 

　　在美国证券市场非常规范、管理手段已经非常健全的条件下，上世纪70年代美国为什么还要推出股指期货交易呢？因为无论任何一个风险市场都存在因为价格波动而产生的市场风险。一般情况下，风险与收益成正比，潜在的收益越高，投资者需要承担的风险也就越大。怎样才能保证投资者以最小的风险获得稳定的利润呢？在证券市场之外，推出股指期货交易就可以解决这个问题。投资者可以利用证券现货市场和股指期货同向运动的特点，在一个市场做多的同时，在另外一个市场做空，从而保证投资者获得稳定的目标利润。从上世纪70年代股指期货在美国首先推出至今，成交量迅速放大，目前在期货交易总量中已占据半壁江山，事实证明，股指期货已成为证券市场投资者回避现货价格波动的重要工具。 

　　有人担心我国股指期货推出比较晚，如果真的推出股指期货，国内的一些金融机构，大大小小的投资者，在和海外的投资者竞争过程中可能蒙受损失。从当前看，世界经济一体化已成为不可逆转的趋势，各国联手、加强合作，保障金融市场安全已成为世界各国的共同话题，在这个时候我们唯一可做的不是躲避期货交易有可能带来的风险，而是应该积极引进期货交易等国外成熟的交易模式，加快社会主义市场经济体制建设的步伐，完善金融市场交易机制，迎头赶上国外发达国家的发展水平，最终站在世界经济的潮头。 

　　同时，和美国推出股指期货当时的市场条件相比，我国的A股市场运作非常规范；经过中金所长期的投资者风险教育，投资者风险意识明显增强；经过股指期货仿真交易实战的锻炼，交易者实战水平明显提高。我们可以非常自信地说，当前我国股指期货推出的条件比美国当时的条件成熟得多。 

　　当然，在推出股指期货后，我们同时还需要根据市场变化修正各项管理制度、加强配套制度建设。同时，积极参与国际市场竞争，在不断竞争过程中，提高我国监管水平和参与世界经济的水平，从而真正实现以最小的代价最大程度保证金融市场的安全。 

　　还有人担心国内股指期货没有经验，担心股指期货推出后，不仅不能成为一个稳定器，反而在某个时段可能成为放大器。诚然，缺乏与现货市场配套的期货市场可能会加大市场经济的风险，因为一些机构可以凭借资金优势翻手为云、覆手为雨，加大市场价格的波动区间。但是，我国A股市场已经发展多年，管理制度日益规范，尤其是前几年证券市场股权分置改革之后，A股市场规范程度和市场参与程度有了明显提高，A股市场的健康发展为我国推出股指期货打下了坚实的基础。在A股现货市之外，另外建立一个股指期货市场，作为与A股市场相对称，因为两个市场可以相互制约，股指期货的推出不仅不会扩大市场风险，反而会成为A股现货市场广大投资者回避市场风险的一个强有力工具，股指期货不仅不会成为市场风险的放大器，而且可能在稳定A股市场股价波动方面起到其他工具不可替代的作用。（证券时报） 

二、股指期货仿真交易

（一）为什么首推沪深300指数期货 

沪深300指数由中证指数有限公司编制与维护,成分股票有300只。该指数借鉴了国际市场成熟的编制理念,采用调整股本加权、分级靠档、样本调整缓冲区等先进技术编制而成。中金所首个股指期货合约以沪深300指数为标的物,主要基于以下三点考虑: 

　　1以沪深300指数为标的的期货合约能在未来我国股指期货产品系列中起到旗舰作用,具有占据市场主导地位的潜力。自2005年4月8日该指数发布以来,市场检验表明其具有较强的市场代表性和较高的可投资性。 

　　2沪深300指数市场覆盖率高,主要成分股权重比较分散,能有效防止市场可能出现的指数操纵行为。据统计,2006年12月5日,沪深300指数的总市值覆盖率约为76%,流通市值覆盖率约为65%；前10大成分股累计权重约为25%,前20大成分股累计权重约为37%。高市场覆盖率与成分股权重分散的特点决定了该指数有比较好的抗操纵性。 

　　3沪深300指数成分股行业分布相对均衡,抗行业周期性波动较强,以此为标的的指数期货有较好的套期保值效果,可满足投资者的风险管理需求。 

　　除了沪深300指数,上证指数、深圳成指、上证50和上证180合约都是非常成熟的指数,但是沪深300指数涵盖了上海市场和深圳市场。 

（二）台指期货赢家系列：电玩高手获利千万 

在中国大陆跟台湾电玩已经成为一个很重要的商机, 玩“电玩”玩的太过火的人会被当作不务正业,所谓电玩包含在线游戏及Wii等,可能你无法想象电玩也会赚大钱,笔者就有个电玩客户赚到人家五年甚至十年才能赚到的财富,以下是他经验分享 

　　第一次就惨遭滑铁卢 

　　小唐今年26岁,私立大学信息系毕业,他因为参加电玩比赛得过不少奖,4年前因为听了隔壁同学操作选择权获利,他灵机一动,他跟四个同学开始设计指数期货的操作模式,参考了所有数据,于是跟母亲拿了200万进场实际操作,没想到模块出现大漏洞,停损机制设定过大,加上口数进出过于频繁,短短16个交易日进出132口,累计亏损182万加上手续费和交易税几乎亏光,他受到家里严厉责难,也因此他退出期货市场将进2年。小唐后来在台湾某计算机公司当工程师，由于公司成本考虑外移到中国大陆，正好搭上中国沪深股市大涨狂潮,虽然不能下单,他开始认真学习金融投资，假日回台湾正好遇到笔者在券商办讲座,经和笔者详细讨论后, 再次改量他自己的操作模式,他再次拿出120万投入市场,经过3年多时间,到2008年6月底他的期货获利已经超过1000万,其中选择权贡献超过650万他也,算是一个期权高手。 

　　短线操作重于长线策略 

　　他开始赚时间价差的钱,属极短线操作，一天操作8-10次以上。他以当冲策略，抓住盘中高低点，积极进场买卖，下单很快，当冲策略收盘就收工，不留仓，明天重新再来。3年来只留仓过两次,。电玩玩久了就会习惯一直进攻,会比较短线,通常，小唐设定行情在波段30-50点操作范围，每次大约5口为一次下单部位,配合他改良的程序交易进出指针,例如在指数7000点进场“作多”,如果到第3根5分钟k线 15分钟内 没有上涨到7030点低标30点,仅有上下15点的波动幅度他会出场观望,表示他行情看的不够准,说句电玩的行话,没有一举歼灭敌人,就要明哲保身。 

停损停利异于常人 

　　他对于停损因有前车之鉴，例如他有一次7200点买进,跌到7174点下跌26点他就停损出场,结果该波段最后跌破7000点,又有一次8008点以10日均线做空,结果指数反弹30点到8038点,他又停损出场,结果该次最高到8055点竟然反转大跌最后收盘7832点本来应该获利186点,结果停损变成亏30点。他会用程序交易一直追踪高低点,例如有一次由8475点进场,指数一直上扬,他始终把停损设在最高点的下方30点如涨到8600点,停损为8570点, 而非原先的7832- 30停损=7802 这样就不怕指数大回档,将之前获利权都回吐。 

　　指标参考多样化 

　　他认为现货市场的价量分析很重要，台股常常底部出现在加权指数成交量600亿以下,头部出现在2000亿以上,但是因为以短线为主,也就是每小时400亿,,5分钟线30亿以上连续出现2-3次这样的量无论是红K或黑K线都要留意只要出现这种现象若我部位无论赚钱与否 ,我就会出场观望,还有看三个指标，包括新加坡摩台指外资动向的期指、权值股占权重最高的股票、当日强弱势指标股可以作为大盘涨跌动向的股票。“以极短线的型态来说，期货其实不算是很高风险的投资。最大的风险，是在于人性。” 

　　从摩台指正逆价差可以看出外资的动向，通常如果价差大于0.5%就要留意 如正价差出现过1.5%,外资当时大买台股现货,在期指又大拉轧空,结果多单大获全胜 。外资不见得每次都赚钱，但你不可以不知道他的动向。权值股以如台湾50台股ETF中的个股，指标股以自行纳入的20档个股为标的，大部分是成交量大及对权值较有影响的股票。这样搭配误差变的比较小, 

　　结论就是人的看法参考程序交易下单,这样可以互补不足,但最后结果仍是要看盈亏才知道,以过去经验还算操作得宜。 

　　他说最近最火红的电影“赤壁”,周瑜梁朝伟曾问诸葛亮金城武饰的对话,问诸葛亮为何天气那么冷还在拨扇?诸葛亮说:“我需要冷静!这虽然是冷笑话, 他说因为年轻气盛要做到这点真的很难,不过在30岁手上就赚到超过1000万元台湾80%的人退休也拿不到1000万,如何能在未来日子能守住这成果甚至让资产增加,可能是未来要注意的事,也希望以后能在上层楼成为真正的期指操盘人。 

　　黄律圣,中国台北讲师,中国文化大学MBA毕业,具备合格大学讲师资格,曾任台湾最大金融考照班文教机构班期货业务员证照及证券分析师证照讲师,台湾最大报自由时报外汇及黄金专栏主笔, 华尔街财经台股市正元电视节目台指期货盘中解盘人,台湾各大学及寿险、证券、银行等数百场期货专题演讲主讲人,主要工作为辅导上千位证券从业人员开发指数期货业务。 

（三）仿真交易情况 

三、沪深300现货市场

（一）沪深300指数今日走势 

其中前十名的权重股的表现为： 

（二）走势分析 

市场在经历了上周五尾盘大举反弹之后，今日在短线获利盘抛售下大盘再度呈现出弱势震荡走势，而成交量的大幅萎缩则充分说明目前多空双双的观望、犹豫状态。早盘两市股指并均有所低开，随后在华夏银行、中国石油等部分权重股走强，以及一批概念板块热点轮番活跃的刺激下指数盘中有所反弹，但买盘的不及终难使股指完全回补跳空缺口。午后，随着中国石化、工商银行、浦发银行、中国平安等指标股的回落，股指继续表现萎靡不振。 

　　从盘面上看，两市个股跌多涨少；虽然盘中不时有板块热点涌现，旅游、奥运、农业、上海本地股、天津板块等等，但是由于其持续性不强，难以对大盘构成较大支撑。钢铁板块今天跌幅居前。中钢协常务副会长罗冰生日前表示：总体来看，上半年国内钢材市场保持供需平衡。从发展趋势来看，下半年国内市场钢材价格将继续保持高位运行，上涨的空间明显压缩。虽然农业股今天一度走强，但是芝加哥期货交易所（CBOT）三大农产品000061期货大豆、玉米、小麦上周继续在底部徘徊，表现依旧疲软。而权重股的分化则是导致股指再现震荡的主要原因，华夏银行，招商银行、华能国际等略有上涨，但是工行、中石化、中行、中国神华拖累了沪指。  

　　市场人士指出，继前一周至上周一出现连续六个交易日的机构资金净流入后累计净流入资金高达72亿元，自上周二起，机构资金突然大幅净流出，三个交易日之内机构资金净流出23亿元。鉴于当前机构仓位普遍不高，因此资金的流出一方面反映出中国南车IPO对资金的分流作用，另一方面也反映出主流投资者对于行情的看淡。另外，上周五A股市场的反弹主要受到中国央行允许商业银行新增贷款规模扩大5%的消息提振，印花税单边征收、沪深300成份股实施T+0交易等明显不可行的所谓"救市利好"传闻也推波助澜；不过，后者已证实仅为谣言，而中国央行放松信贷也仅是针对中小企业，并且从七月初的市场预期及市场表现来看，利好有被市场透支的迹象，并且放松的力度似乎也低于市场预期。 

　　分析人士认为，目前A股市场缺乏做多的依据，无论是资金面还是技术面等均不利于大盘的反弹，同时，虽然8月解禁的限售股主要均为国有股，但在目前场内极为薄弱的承接能力下，预计大盘仍将遭受强烈的冲击 

编辑：黄小静  

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