一、股指期货最新动态 

（一）上半年沪新增人民币存款同比增八成 

受股市震荡等因素影响，今年上半年人民币存款增长加快，新增存款也以定期存款为主。央行上海总部昨天发布的报告显示，今年上半年，上海市新增人民币存款2815.2亿元，新增量较去年同期增加了81%。  

　　 数据显示，6月末，上海市中外资金融机构本外币各项存款余额33066.9亿元，同比增长18.7%，增幅比上年末上升4.1个百分点。而上半年全市新增人民币存款2815.2亿元，同比多增1264亿元，占去年同期新增存款的81%。  

　　 新增存款以定期存款为主，其中企业定期存款和定期储蓄存款分别增加1359.1亿元和950.6亿元，同比分别多增1232.4亿元和1243.1亿元，两者占全部人民币存款增量的82%，比去年全年上升了65.7个百分点。  

　　 “人民币定期存款增长较多主要与今年以来股市震荡、人民币升值及加息预期有关。”央行上海总部表示。  

　　 不过今年二季度存款增速已有所放缓。第二季度上海市人民币存款增加了844.9亿元，同比少增184.7亿元，较一季度则少增1125.3亿元。其中以中资金融机构存款增长减缓为主，而外资金融机构存款增长则明显加快。  

　　 上半年，上海市中资金融机构新增人民币存款2491亿元，同比多增1030.1亿元，其中第二季度增加665亿元，同比少增322.5亿元，较一季度少增1160.9亿元。而外资金融机构上半年新增人民币存款324.2亿元，同比多增234亿元，其中第二季度增加179.9亿元，同比多增137.8亿元，也较一季度多增35.6亿元。  

　　 外汇存款增长则呈先抑后扬态势。上半年，上海市新增外汇存款4.5亿美元，同比多增6.4亿美元，其中第二季度增加6.6亿美元，较一季度多增8.8亿美元，其中以企业活期存款和定期储蓄存款增加较多。 

（二）股指期货是一种必需品 

股指期货究竟是一种可有可无的奢侈品，还是一种作用巨大的必需品？期货市场在我国发展15年来的事实足以证明已成为我国经济一个不可或缺的组成部分。 

期货市场的形成和高效安全运行大大增加了证券等金融市场与包括商品市场在内的现货市场的关联程度，提高了市场体系的运行效率，降低了市场交易成本，提高了市场机制优化经济资源配置的能力，因此，期货市场尤其是股指期货市场的建立和发展有助于现代市场经济体系的建立和完善。 

股指期货是证券市场“自然进化”的必然产物，推出股指期货有利于国内证券市场的健康稳定发展。股指期货能够改变国内证券市场单边做多的尴尬境地，为投资者提供做空、套期保值、投资组合套利等新的操作策略，丰富投资者的投资渠道。 

股指期货具有两大基本功能：价格发现和回避市场风险。股市是国民经济的晴雨表，由于在期货市场上形成的股指具有权威性、灵敏性和连续性的特征，这个功能可以为政府有关部门利用，在关键时刻，制定预先防范措施，避免经济出现大涨大落、保证国民经济平稳、健康运行。 

　　股指期货的另一个重要功能是套期保值。套期保值之所以能够成功，是因为某一特定品种的期货价格与现货价格在同一时空内会受相同的经济因素的影响和制约，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势相同。正是由于这个功能，期货市场也被现货单位当作回避风险的港湾。 

股指期货在国外市场的成功运作再次证明其对稳定证券市场的重要作用。尽管次贷危机对美国市场冲击最大，但美国、欧洲推出了股指期货，股市跌幅远远小于A股市场。 

　　股指期货的基本功能为我国将来推出股指期货交易提供了可能性，前期的精心准备为股指期货在我国推出提供了可能性，当前A股市场大幅回落又为股指期货成功推出提供了千载难逢的佳机，相信股指期货推出之后，必将对我国资本市场体系的建设和完善发挥更大的作用。（证券时报） 

（三）股指期货如何影响企业年金运作 

股指期货不仅仅对A股市场健康稳定发展具有十分深远的意义，也将给企业年金基金投资带来新的机会和挑战，对人们的退休生活产生深远影响。 

从安全性角度来看，我国的人口老龄化程度相当严重。在基本养老保险基金没有充裕存量的情况下，国家背负着过于沉重的支付负担。这样的背景下，逐步建立和发展起来的企业年金，俗称“第二支柱” ，将成为人们退休生活的重要退休金收入来源。企业年金基金是老百姓的养命钱，“安全性”是企业年金基金投资运作的首要关注点。 

对于年轻人来说，退休是比较遥远的事情，企业年金基金运作要战胜长期通货膨胀；而作为永续经营的企业而言，每一年都有员工退休，需要领取退休金。这就要求，企业年金基金投资运作既要注重长、中期保值增值，又要争取每一阶段基金稳健安全。近两年来A股市场经历了一轮波澜壮阔的行情，剧烈波动的市场给企业年金兼顾长期、中期、短期投资目标提出了严峻的挑战。 

目前亟待获得解决的一个问题是，如何建立有效的投资策略，引入合适的避险工具，使企业年金基金投资走上“理性决策、规避风险、长中短期兼顾的稳健价值投资”的正轨。在这一点上，股指期货作为一个新的投资工具，可以帮助企业年金基金的投资运作建立套期保值机制，在保证基金安全的前提下争取稳定的收益。 

从收益性角度来看，1995年，美国一项关于200家养老基金的调查表明，有40%的养老基金使用过股指期货，30%使用过期权，11%使用过金融互换。实证研究表明，金融衍生工具能够被用来管理风险和提高回报率，被养老基金用来实现战略资产配置目标。经济金融实践表明，金融衍生工具交易中的创新和增长对美国经济产生了持续而巨大的好处。 

目前我国企业年金基金的投资范围限于银行存款、国债和其他具有良好流动性的金融产品，包括短期债券回购、信用等级在投资级以上的金融债和企业债、可转换债、投资性保险产品、证券投资基金、股票等，基本涵盖了目前市场的主要金融工具。未来随着我国金融市场的发展和成熟，金融产品的多样化，企业年金监管部门将对企业年金的投资范围进行调整。而股指期货可以帮助企业年金基金的投资扩充新的投资范围，帮助企业年金基金管理人建立战略资产配置模型，在管理投资风险的同时追求稳健的回报率。 

从风险管理角度来看，资本市场的风险可通过两方面来体现：损失和不确定性。目前我国资本市场的投资交易仍以现货为主，当市场出现较大下跌风险时，没有相应的金融产品来对抗这样的风险。 

我们需要思考，资本市场的非系统风险可以通过投资多样化来分散，而系统风险是不是只有一味承担呢？企业年金基金不适宜在资本市场追涨杀跌，频繁短线操作除了徒增委托人的手续费用负担以外，并不能保证基金财产的稳定长期收益。从制度上来化解、改善系统风险的存在，让市场参与主体的投资能力得以在一个较良好的环境施展，尤其对于攸关民生的企业年金而言是很有必要的。 

　　就这一层面来说，股指期货可以为资本市场提供避险工具，帮助投资人健全运作机制，为企业年金基金运作提供一个更优的环境。事物均有两面性，不少人士担心推出股指期货会强化非理性逐利投机。但事实上，任何工具和手段均要服从于目标，在企业年金基金的运作中，股指期货将成为一种重要的风险管理工具。企业年金基金投资于股指期货类金融衍生品，通过套期保值，实现企业年金基金长、中、短期投资目标的均衡。（中国证券报） 

二、股指期货仿真交易

（一）挂钩股指期货产品遭遇尴尬 年化收益率刚过2% 

　  继银监会叫停银行为信托贷款项目担保之后，近日又有一款创新性理财产品在发售前几分钟被叫停。导致未来7天在售的理财产品没有太多的新意，仍以稳定收益性理财产品为主。 

银期套利产品推迟发行 

记者昨日获悉，原定于7日发行的首款投资于国内期货市场的期货套利理财产品——“民生银行600016,股吧银期商品套利人民币理财产品”在开售前几分钟被紧急撤下。 

记者昨日致电民生银行95568电话银行，该行客服人员表示，该产品一分都没有卖，上面通知“由于市场原因”，该产品推迟发行，至于什么时候发行要再等通知。 

据了解，该产品主要进行国内三个商品期货交易所上市交易的商品期货的套利交易，以及进行债券市场、证券市场及货币市场低风险产品投资。按原定计划，该产品的销售时间为7月7日至7月15日，实行“先到先得”原则，投资期限1年，个人认购金额为10万元起含，以1万元倍数递增。至于为什么是“因为市场的原因”将该产品延期，该客服人员表示不知情。不过，取代该产品的一年期理财产品为信托贷款类理财产品，不少原本打算购买期货套利理财产品的投资者选择了“顶替”产品。 

业内人士分析，民生银行紧急延迟发售期货理财产品，有可能是因为期货市场风险太大，被监管部门叫停；也可能是因为民生银行临时发现产品设计缺陷，相当于紧急“召回”。 

挂钩股指期货产品遭遇尴尬 

不过，民生银行在年初推出期限1年的“T80新股申购与股指期货套利双赢产品”，该产品所募集的资金投资于沪深300股指期货产品、沪深300股票以及一级市场，投资策略为沪深300股指期货套利和新股网上申购，在股指期货推出前，全部资金用于网上申购新股。然而，半年过去了，股指期货还没推出，打新股的收益也是越来越低。根据民生银行网站上提供的信息，直到7月1日，该产品净值为1.0105元。也就是说年化收益率刚过2%，远不及1年期定存的利率。 

债券产品占半壁江山 

未来7天市场上的理财产品仍以稳健收益型为主，与以往不同的是，投资于债券、央票等货币市场的理财产品比重在上升。据Wind资讯统计显示，未来7天在售的75只人民币理财产品中，其中有47只产品的投资方向属于信贷资产，其余的以债券市场、货币市场为主，少数产品为挂钩利率或指数的结构性理财产品。 

　　而在售的信贷资产类理财产品中，已经看不到有银行担保了。有业内人士表示，尽管不同项目的理财产品预期收益率难以绝对比较，但由于这类产品的风险较以前有所提高，因此类似信贷理财产品的收益率有望普遍提升1%—1.5%。同时，银行在发行信贷资产类理财产品的时候，更加注重风险提示了。  

（二）投资者分歧加大现指30日均线处将展开激烈争夺 

美联储主席伯南克周二发表的讲话解除了投资者对信贷市场的忧虑并推动了美元汇率走强，美元汇率走强和经济成长趋缓造成油价连续两天大幅下滑，原油期货08合约放量重挫5.33美元报收于136.04美元，创近4个月来跌幅之最，但却给运输与零售板块带来希望；受此提振，道指放量大涨152.25点报收于11384.21点，涨幅为1.36％，道指整体跌势暂缓，呈平盘震荡的企稳格局。国内A股在CPI预期下降及加息压力减缓等利好的刺激下延续反弹行情，沪深300现指再度出现高开高走、单边放量上扬的强劲走势。现指大涨113.28点报收于3015.13点，涨幅为3.90％；盘面上看，个股普涨、板块全线飘红，房地产和银行等大金融板块涨幅居前，现指前十大权重股全线上扬，中国人寿牢牢封住涨停，现指成分股的成交量也上了一个新台阶，达69亿余手。 

期指方面，当月合约和近月合约表示出明显滞涨走势，涨幅远远低于现指，两个季月合约依然强势。当月合约IF0807和近月合约IF0808均高开大幅上冲，随后全天维持高位震荡的态势直至收盘，这与现指节节高升的态势形成明显的对比，显示投资者对近期反弹持续性的信心不足，IF0807全天仅涨56.00点报收于3052.20点，涨幅为1.49％；期现升水大幅缩水至原来的三分之一，为37.07点，下周五方为该合约的到期交割日，此时的大幅缩水只能说明投资者对现指近期走势的谨慎预期。两个季月合约强势依旧，IF0809开盘便大涨至4％附近，全天收涨4.45％；IF0812全天震荡上扬，大涨7.60％，升势最为强劲。 

　　 技术形态上来看，现指放量大涨、收光头光脚大阳线，站稳20日均线，5日均线已经上穿10日均线形成金叉，即将上穿20日均线，反弹之势强劲；期指各合约延续近弱远强的格局，IF0807站上3000点整数关口，其它合约蜡烛图实体上移，IF0809站上了30日均线，逼近4000点整数关口，IF0812的60日均线也近在咫尺，美中不足的是，两个季月合约均有不同幅度的减仓，IF0812合约日减仓达3422手。 

　　 市场预期6月份CPI同比上涨7.1%左右，低于5月7.7%和4月的8.5%，连续两个月回落，这意味着近期央行加息的压力进一步减缓；在美联储维持现有利率不变的限制下，央行只能加大公共市场操作力度，近期资金回笼力度有所加大，仅昨日一天就回笼资金240亿，市场的加息预期有所缓解。从价量的角度来说，目前市场都呈现出一种较为理想的运行态势，首份半年报中远航运业绩增幅达140.52％，投资者对上市公司的中期业绩由悲观渐趋乐观，持仓账户连续回升说明投资者的做多信心开始逐步恢复。在目前成交量配合理想的情况下，奥运行情将有望能进一步纵深延续，而从期指当月和近月合约滞涨和季月合约大幅减仓来看，投资者对当前点位分歧加大，多空双方料将在现指30日均线附近展开激烈争夺。

 

（三）仿真交易情况 

三、沪深300现货市场

（一）沪深300指数今日走势 

其中前十名的权重股的表现为： 

（二）走势分析 

今日两市呈现冲高回落格局。早盘沪指围绕2900点一带展开拉锯，一度翻红，但骤然而来的跌势令市场气氛转趋悲观，多数个股遭受逢高兑现，午后地产股、金融股表现强劲，A股市场节节上攻，其后受主要是农业板块跳水等影响，两市尾盘快速杀跌。

    消息面：胡 锦涛：建设包容有序的国际金融体系；国务院常务会议通过深化经济体制改革工作意见；道指暴跌236点 原油黄金上涨；上半年业绩增长仍是主基调 ；上半年解禁股实际减持仅占2.77％；6月CPI料降至7.1% 加息压力减缓。

　　板块：在尾盘跳水的影响下，全部旨墨。农业板块、钢铁板块、科技龙头股跌幅都超2.5%，跌幅居前，地产股、金融股表现差强人意，机械板块在三一重工涨停的示范下，大幅走强。操作上,市场仍然面临短线调整的压力，短线操作不宜过份追高。 

编辑：黄小静  

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