一、股指期货最新动态 

（一）美国股市周三收盘全线下跌，道指跌入熊市区域 

因市场越发担忧创纪录的油价将影响经济和企业盈利，导致美国股市周三收盘全线下跌，道指滑落至熊市区域。 

由于无法再承受银行亏损预警、通胀忧虑升温以及消费者信心趋软的打击，道指在徘徊于熊市区域边缘数个交易日之后，今日收于比去年10月高位低20%的水平。 

券商美林Merrill Lynch周三声称，通用汽车GM需要募集大约150亿美元的资金以支撑流动性，且如果汽车市场继续低迷，则"并非不可能"引发该公司破产。 

另外，周三ADP私人就业报告显示6月民间就业人口减少7.9万人，令市场越发预期周四的非农就业报告可能更令人失望，导致道指今日气氛紧张。
NYMEX 8月原油期货价格于纽约时段尾盘刷新了144.32美元/桶的历史新高。因投资者担心经济增长，以及油价可能不断上涨，英特尔Intel等大型科技股，和卡特彼勒Caterpillar等工业巨头遭抛售。卡特彼勒大跌5%，报70.42美元；通用汽车暴跌15.1%，报9.98美元；英特尔下滑3%，报20.93美元。

   由于包括Consol Energy在内的煤矿公司股份受煤价下滑打压，道指煤炭指数大幅下挫13.9%，Consol Energy下滑14.6%领跌。

　   美国三大股指方面，道指大跌166.75点，跌幅1.46%，报11,215.51点；标普500指数下跌23.39点，跌幅1.82%，报1,261.52点；纳指下滑53.51点，跌幅2.32%，报2,251.46点。标普500指数较其2007年10月触及的收盘纪录高位下跌逾19.4%。而纳指数早在今年2月已进入熊市区域。

 

（二）股指期货保证金存管银行账户细节 

客户存入和提取期货保证金都必须通过银行期货保证金结算账户与期货公司保证金专用账户之间转账。期货公司不得接受客户现金存取以及非指定银行期货保证金结算账户资金调拨。 

按照《期货公司管理办法》第七十二条的规定，客户应当向期货公司登记以本人名义开立的用于存取保证金的期货结算账户。期货公司和客户应当通过备案的期货保证金和登记的期货结算账户转账存取保证金。投资者可以在五大银行建立期货结算账户：中国工商银行601398,股吧、中国建设银行601939,股吧、中国农业银行、中国银行601988,股吧、交通银行601328,股吧；开户时在期货公司留存该结算账户的存折或储蓄卡号。出入资金必须用该账号同行转账，不能现金出入；目前，有部分期货公司为方便客户出入资金，已经开通了银期转账业务。 

　　因此，投资者在进行股指期货交易的时候，应该按照自己的需要事先指定银行结算账户。期货保证金的存入与提取只能在银行结算账户与期货公司保证金之间划拨，否则的话，投资者合法权益将会很难得到应有的保护。同时，客户资金应以人民币缴纳，如果资金是以转账方式进行的，出票单位应与客户开户名称相符，如不符合则应由出票单位出具书面的资金证明书。期货经纪公司财务部收到客户入金，应出具收据，以转账方式的入金，在确认资金到账后出具收据。客户资金到账后，即可进行期货交易。（和讯网） 

（三）股指期货推出正当时 

股指期货与融资融券的轻重缓急关系到中国资本市场的稳定和持续，从股指期货的准备时间以及各方所耗费的人力、物力、财力、精力来看，股指期货推出的紧迫性也要远远高于融资融券。
   

 尺有所短，寸有所长。从国际经验来看，股指期货与融资融券业务本质上都是资本市场各种交易工具中较为基本的交易工具，并无好坏优劣之分，推出时间也不应当有先后主次之分。这两项交易工具，哪个准备妥当便可率先推出，如果单从时间成本与机会成本角度来讲，股指期货已经时不我待。 

融资融券风险可控性低于股指期货

 

 不可否认，融资融券业务与股指期货两种交易工具在交易方式上有一定的神似，但并不形同。融资融券业务也存在做空机制——融券业务，但是其做空方式与股指期货不同。融券业务所产生的做空机制属于一种类似于利率回购的一对一OTC衍生品交易模式，其风险的可控性要小于股指期货。由于股指期货采用的是标准化合约并且在交易所进行集合交易，市场透明度高，各种风险控制措施完善，因此股指期货的风险可控性要远远大于融资融券业务。融资融券业务在2006年发布《证券公司融资融券业务试点管理办法》后搁置了一年之久，而股指期货的准备工作自2006年起一直在紧锣密鼓地开展之中，测试仿真交易也已经开展数月有余，二者的准备情况可见一斑。

 

 长期以来，融资融券中的融资业务一直以一种灰色形式存在于证券公司的业务范畴之内，因此融资融券业务的推出有利于规范证券公司对客户的融资业务，提高业务透明度，防范风险。但是，目前已经出台的融资融券的有关规则如《上海证券交易所融资融券交易试点实施细则》这类比较细化的操作指南，毕竟是在将近2年以前所制定的，当前的股市与两年前的市场已是大相径庭，这个事实细则是否使用，应当效仿股指期货进行模拟交易予以检验，方为稳妥之举。其实，在现货基础上的融资融券业务，其交易机制比股指期货更为复杂，若不进行仿真模拟交易，将会留下风险隐患。 

同时，投资者教育和投资者保护也是开展融资融券业务不得不需要考虑的问题。股指期货的投资者教育已经历时两年，遍布全国。而融资融券业务对于广大投资者来说还相对陌生，而且融资融券业务的门槛较低，因此投资者教育应当比股指期货更加深入。 

　　
　　 股指期货推出不以融资融券为“前戏”

　　 股指期货何时推出，已是老生常谈，期货行业、证券市场已对此有些疲惫不堪，惟有一些学者仍在津津乐道地讨论，加之融资融券开闸，股指期货与融资融券推出的先后主次的讨论也逐渐升温。其实，股指期货的推出并不以融资融券业务的开展为必要前提条件，实际上，二者存在许多不同之处。　　  

　　 股指期货与融资融券业务的参与主体不同，由于股指期货的合约标价较高，所以保证金较高。以当前点位计算每张合约需要保证金12万左右，因此股指期货的参与主体为机构投资者，只有资金规模较大风险承受能力较强的个人投资者才有可能参与。融资融券业务的投资者构成会更加多元化，根据2006年公布的《上海证券交易所融资融券交易试点实施细则》规定，融资买入、融券卖出的申报数量应当为100股份或其整数倍，融资融券的交易保证金比率不得低于50%，虽然保证金比率高于股指期货的10%，但标的股票价格较低，且多元化，因此一般的普通投资者也可以参与融资融券业务。　　  

　　 股指期货与融资融券业务的交易对象不同，股指期货的交易对象为沪深300指数期货合约，而融资融券业务的交易对象为满足上证所实施细则的规定的证券基金、股票与债券，因此融资融券业务的交易对象更加广泛。　　  

　　 同时，融资融券业务不会与股指期货一起形成对市场的操纵，上证所与中金所均制定了详细的风险控制措施。上证所在融资融券交易细则中规定，单只标的证券的融资或融券余量达到该证券上市可流通市值或流通量的25%时，交易所可以在次一交易日暂停其融券卖出，并向市场进行公布。中金所也采取保证金制度、强行平仓制度、价格限制制度、限仓制度、大户报告制度、强制减仓制度、结算担保金制度与风险警示制度等控制股指期货风险。因此，利用融资融券或股指期货操纵市场的可能性非常小，特别是股指期货已经经过很长时间的模拟交易测试，风险制度运行良好。　　  

　　 又一关键时间窗口到来　　  

　　 股指期货曾经与三次推出的时间窗口擦身而过。第一次时间窗口在2006年4月到10月，那时股权分置改革已稳步推进一年有余，证券市场各方都沉浸在中国证券市场驶入良性轨道的喜悦之中，中国股市也正逐步进入后股权分置时代，借中国股市根本制度改革顺利完成的东风，股指期货的推出必将成为涅磐在后股权分置时代的凤凰。　　  

　　 第二次时间窗口，在2007年初至2007年4月份，新的《期货交易管理条例》正式颁布实施，期货市场交易管理更加规范，也更适应股指期货等金融期货推出的新的时代背景。第三次重要时间窗口在2007年末。那时，股指期货正式上市时间最晚在12月28日公布的传闻，在坊间不胫而走，中金所对于股指期货的准备工作速度也开始加快，但股指期货又一次与时间窗口擦肩而过。　　  

　　 股指期货的推出应当根据各方面条件相机抉择。目前，推出股指期货正处于一个非常有利的时机，正处于推出的又一次时间窗口。推出股指期货的天时、地利、人和均已具备。中国改革开放更加深入人心，经济连年保持快速增长，近年来政府又大力推进金融体制改革，此次印花税调整更进一步体现了我国政府对证券市场的重视与爱护。从交易、结算制度的完备性，交易系统压力测试的完成性，会员结构的合理性，风险防范措施的完善性，以及期货行业结构的优化性来看，证监会、中金所对于股指期货上市所做的准备工作也可以说是无微不至。从目前的情况来看，股指期货若再彷徨不前，必将产生经济的外部负效应，在长达近2年之久的准备过程中，各方均都耗费了太多的精力、人力、物力、财力于此，时间成本、机会成本已经让市场各方不堪重负。　　  

　　 因此，股指期货与融资融券相比，在对市场的影响地位上是重，在推出的时间选择上是急。其实，股指期货作为一个投资工具，一个组合工具，一个避险工具，一个对冲工具，大可不必把政治的、经济的、军事的、文化的、民族的重任压在股指期货的肩上，让其负重前行。在没有推出股指期货的情况下，上证指数从6124点调整到2990点，动态市盈率从60倍调整到近25倍。试想，如果此前推出股指期货，大盘如此巨幅的调整，股指期货该当何罪？恐怕早已背负千古骂名。再试想，如果有了股指期货，并且发挥它应有的作用，大盘还会跌得如此惨烈吗？恐怕早已恢复到理性投资区间。我们应当以一颗平常心来看待股指期货，让其发挥正常的理性的功能作用。（胡俞越孙昉《小康》杂志） 

二、股指期货仿真交易

（一）中金所调整合约交易保证金 

自 2008 年7月4日 （星期五）结算时起，中国金融期货交易所沪深300指数期货 IF0807 合约的交易保证金标准由 14% 调整至 13% ，其他合约则仍按现有标准执行。（上海证券报） 

（二）股指期货仿真全线增仓 多空分歧不断加大 

　  降低印花税的政策市持续一个月左右便在5月底宣告结束，上证指数在回补掉“印花税缺口”之后跌破3000点大关，并且连续跌破2900、2800、2700整数点位，目前逼近2600大关，期间上证指数出现罕见的十连阴。就在市场再度恐慌，信心极度悲观的时候，股指期货仿真交易行情却出现了变化。 

6月中旬之后，随着806合约交割，仿真交易各个合约出现了成交持仓增加的情况。807合约接过现货合约大旗之后，日成交量从2.6万手迅速增加到了6万手之上，持仓增加到了1.6万手，目前成交维持在5万手之上，持仓增加到了2万手之上。808合约6月23日挂牌之后成交保持活跃态势，维持在4万—5万手之间，持仓增加到了1万手之上。主力合约809从6月中旬之后便出现明显的增仓放量态势，持仓从3万多手扩大到了目前的4万多手，成交则是一路放大，从之前的4万多手扩大了一倍有余，7月2日突增2.7万手左右，目前突破9万手。远期812合约也是从6月中旬后增仓放量，持仓从2万多手增加到了4万多手，成交量则从2万多手增加到了10万手以上，7月2日当天成交增加近2万手。整体来看，6月中旬之后，仿真交易各个合约持仓稳步增加，成交不断扩大，笔者认为这一方面显示在股市持续下跌超过50％之后，多空分歧开始加大，多头力量有所增强，暗示指数可能出现转机；另一方面，随着时间推移，股指期货准备工作进一步完善，正式推出可能为时不远，不排除一些机构或者个人加强了“练兵”的操作。 

指数有望出现转机 

在基本面并未发生实质性恶化的背景下，股市下跌50%以上而不见企稳反弹的情况非常罕见，中国股市已经被评为2008年上半年全球表现最差的股市。随着指数的非理性下跌，90％的投资者出现亏损，基金也全线亏损。银河证券基金研究中心发布《2008年上半年中国证券投资基金业绩和行业统计报告》（下称《报告》）称，上半年，除8只QDII基金之外，409只基金的总资产共缩水8000亿元。《报告》指出，股票方向基金半年亏损高达35%。其中，股票型基金今年以来平均净值增长率为－35.69%，指数型基金为－44.82%，平衡型基金为-30.53%，债券型基金为－1.42%，保本型基金为－13.04%，仅有中短债型基金和货币市场基金取得正收益，分别为1.60%、1.49%。 

应该说，在非理性下跌面前，无论中小投资者还是机构投资者，都难以幸免亏损的局面，而股票型基金整体亏损超过30％不得不说是一个巨亏。就在市场极度非理性的情况下，新华社以《关于中国股市的通信》为题，针对近期股市的焦点问题发表了一篇“新华视点”。值得注意的是，就在16年前的1992年9月27日，新华社同样以《关于股市的通信》为题，发表了一篇关于股市的文章，对当时的中国股市进行了全面点评，对当时市场的焦点问题进行了深入分析。新华社的文章被市场认为股市下跌引起了高层的相当重视，被视为股市非理性下跌已经为管理层所难以容忍。1992年9月27日新华社文章见报后一个多月时间，上证指数开始报复性上涨，短短4个月时间便再创新高。那么目前来看，同样的文章出现之后，而且是在指数下跌50％以上出现，预示指数下跌接近尾声。而且种种迹象也显示，目前市场处于下跌尾声的阶段，一方面，各种利空声音不断，另一方面，市场极度悲观。因此，股指期货仿真交易出现持仓成交增加、多空分歧加大的现象应该引起大家关注，不排除指数底部来临的可能。而从之前仿真交易屡次提前预示股市现货行情的情况来看，这次极有可能是又一次的提前预示。 

股指期货推出为时不远 

　　股指期货准备工作应该接近尾声，而且股指的大幅下跌以及机构投资者亏损累累，也让管理层看到了股市对于避险工具的迫切需要。而且在行情低迷的时候推出股指期货，可以增强投资者信心，树立价值投资理念，帮助市场回到合理的估值水平，对于稳定市场，使得市场重新回到健康的道路上来以及股指期货稳步健康发展有着重要意义。最近，股市上股指期货概念个股再度活跃，7月2日，在新黄浦涨停的带动下股指期货概念个股出现集体拉升，中国中期、粤宏远、弘业股份、ST高新、江苏舜天、美尔雅、厦门国贸等涨幅均在5%左右，这也显示市场对于股指期货上市的预期进一步加强。（和讯网） 

（三）仿真交易情况 

三、沪深300现货市场

（一）沪深300指数今日走势 

其中前十名的权重股的表现为： 

（二）走势分析 

受油价新高、美股大跌、加息预期升温等不利消息影响，今日沪指大幅低开，并创出本轮调整新低2566.53点，之后上演大逆转，盘中一度冲高至2750一线，但很快就回落整理，收盘仍在2700点之上，同时两市成交量出现明显放大。

    指数上，上证指数收2703.55点，涨51.83点或1.95%，成交758.6亿；深证成指收9398.17点，涨236.04点或2.58%，成交378.0亿。

    消息面上，证监会上市部负责人表示，将从八个方面严格控制审核上市公司的并购重组业务；央行研究部门相关人士透露CPI下半年可能反弹，导致市场对加息的预期不断升温；油价再创新高升至144美元，美国道指大跌166点；另外针对昨日暴跌，中国平安紧急澄清关于偷税漏税的传闻。

    盘面上，国家粮食安全中长期规划纲要获批，农业股借机大幅反弹，隆平高科等涨停。而昨夜期铜盘中创出历史新高，以铜为首的有色金属股暴涨，江西铜业、云南铜业等涨停。此外，新能源、造纸、节能环保、电力设备、创投等板块全面开花，个股普涨迹象十分明显，涨停个股超过60家，而下跌个股不足40家。不过昨日跌停的中国平安尽管称偷税漏税传闻不实，但股价继续暴跌，盘中一度逼近跌停，最终收跌5.79%。 

编辑：黄小静  

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