一、股指期货最新动态 

（一）指数或沦为操纵工具 股指期货前景难测 

近日，关于股指期货可能会被外资操控的讨论铺天盖地。事实上，关于股指期货推出后是否可能被操纵的问题，已经讨论过许多回合了。但最近有媒体登出一篇很具影响力的关于外资或将围剿股指期货的报道，又将这个问题提上了桌面。此外，最近中国平安一纸增发的公告，一定程度影响了大盘走势，也是不争的事实。 

很多投资者开始思索：大盘指数真的像不少人之前所说的那样难以被操控吗？股指期货是否前景堪忧？就此问题，记者访问了多位专家。 

指数有可能被操纵 

世纪证券金融工程分析师鲍松柏认为：“目前国内的股指是有可能被操纵的。可能不少人嘴上不那么说，但心里都明白。”他表示，现在的中国股市，流通股占总股本的比例太少。中小盘股票对大盘指数可能没什么影响，但一些大盘股的影响却会相当大。如果控制或影响到流通市值前20以内的一些大盘股，就有可能对大盘指数造成相当大的影响。 

长江证券金融工程研究主管范辛亭表示，像中石油这种股票，主力是有可能通过它来拉高或打压指数，进而影响投资者的心理。现在中石油在上证综指的权重大约为14%，虽然它在沪深300指数的权重只有4%左右，但主力可以通过买卖中石油来影响上证综指，而上证综指对沪深300指数的影响很大，进而沪深300指数就可能也受到影响。 

上证综指可能沦为操纵工具 

东方证券曾经发布报告称，就沪深300指数本身而言，由于其行业分布比较均匀、成分股的权重较小，这使得以操纵沪深300成分股来影响沪深300指数的走势变得非常困难。但是，由于沪深300指数与上证综指相关性较强，并且上证综指是以总股本加权，指数的权重集中于少数行业或者个股，这使得指数不能真正地反映市场走势，同时其在市场上的权威性目前还是其他指数难以取代的。这些因素，都使得通过操纵上证指数的大权重股来影响沪深300的走势成为可能。 

鲍松柏表示，现在沪深300指数还没有深入人心，大部分投资者还是看上证综指，而沪深300指数受上证综数的影响很大。沪深300指数中，中信证券的权重很大，但它对沪深300指数的影响却比较小。而上证综指中，权重最高的中石油和工商银行，对上证指数的影响就非常大。如果控制了中石油和工商银行，那么，就能对上证综指造成非常大的影响。另外，板块整体变化对指数也有影响。而一只龙头股，就有可能影响到整个板块股的走势，比如宝钢之于钢铁板块，万科之于地产板块。对一些重点板块进行布局，操纵几只板块龙头，然后再操纵几只大盘权重股，可能只要10来只股票，就可能对上证综指的走势造成相当大的影响。 

外资规模不容小觑 

对于外资可能操纵指数的传言，有分析人士表示，这也是无风不起浪。在台湾、香港，现在基本是外资说了算，外资的影响力极大，它们可以通过资金、舆论、报告等多种方式来影响市场。 

鲍松柏认为，现在中国的热钱量相当可观。目前中国的利率高，而美国方面又在降息，人民币对美元又在升值。基本上只要把美元换成人民币就会赚钱，完全没有什么风险，再加上美国经济衰退的影响，所以大量的热钱仍可能继续涌进中国。 

鲍松柏说，现在有一种现象是，每次国家宣布QFII额度扩大，指数就下跌。这里面就可能是外资先拉下指数，再建仓的过程。 

范辛亭则认为，外资在中国的目的主要是套利。目前来说，国内的投资者对股指期货这种产品并不熟悉，而国外的资本则有相当丰富的操作经验，他们可以为市场提供更高的流动性。 

范辛亭表示，目前，国内有不少证券公司亦准备了很多资金准备参与股指期货，一些浙江的财团也在积极筹备之中。分析人士表示，在目前的机制下，市场上有大量的投机资金，股指期货推出之后的前景现在很难预料。 

中国的交易机制使操纵很困难 

金鹏期货有限公司董事长常清认为：“股指期货不可能被操纵。”他表示，虽然最近中国石油、中国平安影响了大盘，但不能说明它们是被操纵的。操纵指数需要大量的资金，需要进入很多大盘股，这是非常有难度的。 

而对于股指期货来说，期货合约是无限生成的。常清表示，谁在期货市场里面都不是大户，群众的力量非常伟大，你看空，但你不知道看多的力量有多大，所以谁都操纵不了市场。另有市场分析人士认为，中国设计的股指期货必须要有对手盘，你看多，就必须同时有同样量的看空对手盘，你看多下1000张合约，可看空的对手只下1张合约，那么，你就只能成交1张看多合约。此外，该人士表示，在中国股指期货市场上，参与的只有机构，而机构是有较强的技术分析能力和政策掌握能力的，因此，无论谁做多还是做空，都无法在风险大的地方获得很大的对手盘，一般很难在最低点做多和在最高点做空赚大钱的，只能在“半山腰”来诱惑对手来跟你下大赌注做对手盘，而在“半山腰”附近上下的空间都很小，输家可以很快止损出局。同时，既然参与期指的都是机构，那么，机构的资金来源就有据可查，政府可以控制国有机构不让它投入很大的赌注，这样，对手盘的量就很小，即使输了也输不了多少钱。所以，在中国股指期货市场上，通过控制现货市场的权重股来达到在期指市场上赚大钱的想法是不太可能实现的，至少是股指期货开张的初期是无法实现的，开张初期大家下的赌注会比较小。（国际商报） 

（二）证监会：采取措施稳步推进期市健康发展 

本报讯（记者宋雪芬）中国证监会有关负责人日前表示，2007年，中国证监会认真做好全国人大建议和全国政协提案办理工作，共承办有关资本市场建设的人大建议和政协提案104件，办复率达100%。证监会注重通过做好人大建议、政协提案的办理工作，认真研究吸收其中的新观点、新思路和新启示，把建议中好的意见转化成证监会的工作内容和工作措施，有效促进了证券期货监管工作的发展。其中，多位代表委员从大力发展期货市场的重要性、加快期货品种创新、稳妥发展股指期货等方面提出了建议和提案，对推进期货市场发展具有很强的启发性。结合代表和委员们的意见和建议，证监会采取多项措施，稳步推进期货市场的健康发展。 

这位负责人表示，关于稳步推进期货市场发展，2007年证监会所做工作主要表现在：一是加快期货新品种创新和改革上市机制。证监会支持交易所积极研究并推动期货新品种上市。2007年先后上市了锌、菜籽油、塑料、棕榈油等4个商品期货新品种，目前，一些新期货品种的开发也正在积极调研过程中。二是逐步完善期货市场投资者结构。证监会制定和完善相关法规，不断完善相关业务规则，大力支持机构投资者的发展，积极推动期货市场投资者结构的改善，促进期货市场功能的进一步发挥。三是积极稳妥发展股指期货。目前，股指期货推出前的准备工作已基本就绪，证监会将按照高标准、稳起步的原则，全面完善金融期货相关的制度安排和各项准备工作，适时推出股指期货。 

据这位负责人介绍，2007年证监会承办建议、提案数量显著增加、内容更加丰富，充分体现了广大代表、委员对资本市场重要性的认识不断加深，对资本市场关注度明显提高，对推进资本市场改革开放和稳定发展更加重视。这些建议和提案涉及面广，有关全局性的建议数量明显增加，对加强和改进证券期货监管工作具有很好的指导作用。总体上，证监会2007年办理人大代表建议、政协委员提案工作有五大特点：一、领导重视，将办理工作作为一项重要政治任务来抓；二、健全工作制度，不断提高办理工作效率和质量；三、以代表满意为宗旨，主动加强与代表们的沟通；四、加强督办，严格审核，确保办理进度和质量；五、加强与相关部委的协调配合，认真做好协办工作。 

这位负责人表示，2007年全国两会的建议和提案的内容主要集中在多层次资本市场建设、公司债券市场建设、期货市场建设等方面。其中，关于多层次资本市场建设，根据2007年全国金融工作会议的精神和国务院的工作部署，证监会正加紧推进以下工作：一是发展壮大交易所主板市场。截至2007年年底，沪深交易所上市公司总数达到1550家，上市公司结构显著改善，大盘蓝筹股在股市中的主导地位基本形成。二是稳步推进创业板市场建设。下一步，证监会将按照国务院原则同意的总体方案，在规则制定、系统建设、完善监管等方面做好创业板筹备工作，在时机成熟时适时启动创业板。三是积极促成场外市场建设。同时在公司债券市场建设方面，证监会把推进公司债券市场建设作为2007年的工作重点之一，并有针对性地吸收了代表和委员的建议。一是提出了加快市场化改革步伐与完善公司债券管理体制同步推进的公司债券市场总体发展思路。二是启动了上市公司债券发行试点。三是证监会将在总结试点经验的基础上，积极推动完善公司债券的监管法规，促进公司债券市场稳步发展。另外，在完善发行审核体制方面和内地与香港两地资本市场的共同发展方面均作出了积极努力，并取得了积极成效。 

这位负责人最后表示，在全国人大常委会办公厅和全国政协提案委员会等部门的指导、帮助下，2007年证监会按时、圆满完成了人大建议和政协提案的办理工作，较好地解决了一些资本市场热点问题，得到了人大代表和政协委员们的积极评价。今后证监会将进一步改进和加强人大建议和政协提案的办理工作，加强对代表和委员们的沟通和解释工作，进一步提高工作质量和效率，使人大建议和政协提案的办理工作迈上新台阶。（期货日报） 

（三）首款挂钩股指期货产品“整装待发” 

股指期货尚未确定推出日期，但挂钩型理财产品已提前 “整装待发”。记者获悉，民生银行将于3月6日至18日发售国内首款拟挂钩A股股指期货的理财产品。 

据了解，该款理财产品的投资期限为1年，投资标的是新股发行、沪深300指数成分股及股指期货。其中，筹集资金的0-100%进行新股认购，0-70%进行正向期现套利交易。民生银行称，该产品将灵活综合运用新股认购和正向期现套利两种交易策略，在股指期货产品推出之前，集中进行新股申购；当股指期货正式推出后，以套利交易为主，如果不存在套利机会或判断套利收益较小，则优先进行新股申购。在总体风险基本可控的前提下，通过灵活操作，为客户谋取超额收益。 

该行分析认为，由于正向期现套利是一种无风险套利，只要股指期货和现货指数出现不合理价差就可以进行操作，与市场走势基本无关，获取无风险收益。市场价格波动幅度越大，频率越大，收益也越大。根据我国证券市场的交易特点和投资者投资心理，股指期货推出后，市场的波动性有可能超过其他市场，套利收益理论上将更可观。保守估计，假设在该理财产品推出后半年股指期货交易才推出，采用过去一年股指期货仿真交易数据的测算出60%年收益率，则该产品正向期现套利部分的预期收益率为30%。 

　　据悉，民生银行模拟该款理财产品的投资收益率区间为-10.2%至42.7%，预期平均年收益率为24.5%。（每日经济新闻） 

二、股指期货仿真交易

（一）我国股指期货市场是如何构成的

　　我国股指期货市场的组成包括投资者、期货公司、中金所、监管机构、自律组织以及相关服务机构等等。

　　一、投资者。投资者是股指期货市场的主体，不仅是我国股指期货市场赖以存在的基础，也是股指期货市场所服务的对象。

　　二、期货公司。期货公司是指依法设立的、接受投资者委托、按照投资者的指令、为投资者进行期货交易并收取交易手续费的中介组织。期货公司参与股指期货市场必须符合相关规定并取得相关资格。

　　三、中金所。中金所是经国务院同意，中国证监会批准，由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的股份制交易所。我国股指期货将在中金所挂牌交易。

　　四、监管机构。期货市场是受政府监管的。例如美国的期货市场受商品期货交易委员会（CFTC）监管。我国国内期货市场的监管机构是中国证监会，股指期货也不例外。

　　五、自律组织。作为行业自律组织，如中国期货业协会，对于行业自律和从业人员管理发挥了积极作用。

　　六、相关服务机构。股指期货交易还涉及到其他一些服务机构，例如为保证投资者的资金安全，国家还成立了中国期货保证金监控中心。此外，还有保证金存管银行、信息服务商等相关服务组织。

　　资料由中国金融期货交易所提供

 

（二）仿真交易情况 

今日各合约跌幅远远超过沪深300的-2.5%，因此各合约的基差均减小较为明显。 

三、沪深300现货市场

（一）沪深300指数今日走势 

其中前十名的权重股的表现为： 

本期权重股排名变化体现在银行股整体权重变大。 

（二）走势分析 

今日消息面："范福春：融资融券今年推出有希望"、" 政协委员朱从玖：红筹回归尚无具体时间表"、" 深交所理事长：创业板将倾向"五新三高"企业"、" 美国经济前景堪忧　导致亚太主要股市暴跌"、" A股存量资金2月增长110亿"等。 

　　上午两市股指小幅高开，先扬后抑，受阻于20日均线压力，成交量同比增加，显示目前点位市场分歧较大。一方面有受国际主要股市阴霾不改和股指上行压力重重影响的看空者，另一方面有受两会召开需稳定市场环境及管理层欲意积极信号作用的看多者，不过局部板块及个股短线的活跃度不减是不争的事实。午后受到大盘蓝筹股集体杀跌的拖累，A股市场加速下挫。 

　　从盘面观察，沪市前二十大权重股中，金融类权重股普遍跌势猛烈，其中工商银行、中国人寿、招商银行、中国平安、浦发银行等跌幅较大，另外深市权重股深发展A更是跌停。整体来看，当前两市个股涨少跌多，各大行业指数多数下跌，其中农林、建筑、商业、采掘、批零等少数行业维持上涨，而金融指数则大跌超过3%跌幅居首，地产、木材、传播亦跌幅居前并跑输大盘。 

　　从板块走势看，银行股再度成为下跌重灾区，虽有农业、造纸板块走势坚挺，但这几大活跃板块并不能对市场形成太大的影响，我们在早间看盘和十点播报中已提醒投资者，股指的反弹已面临巨大的压力，并建议投资者择机减仓，从盘面走势看，大盘的反弹已基本宣告结束，股指后期仍有继续下探的要求，投资者不宜在跌势初起之时贸然入场。 

　　市场人士认为，推动昨日市场放量大涨的动力主要来自于技术性因素，而并非来自于基本面的改善，因此在逼近年线的过程中难免会再度受到技术抛盘的打压；而两市成交额继续放大，反映出相当部分逢高抛压开始涌现，场内投资者的信心之脆弱可见一斑。另外，考虑到中国平安将于明日召开股东大会讨论其千亿再融资方案，亦将对投资者的心理构成无形的压力，提前兑现离场的压力将在今日体现。 

　　亦有分析人士表示，当前市场对于深发展将实施巨额再融资的传闻广为传播，加上中国平安将于明日讨论再融资方案，再度出发了投资者的恐慌情绪，两市成交额明显放大；上证综指在年线附近早早回调，反映出多头信心的极为脆弱，后市或重拾跌势。 

编辑：黄静  

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